出处｜《价值投资量化分析》（拟出版）
作者简介｜邹明霜毕业于中国人民大学统计学院，取得硕士学位，从事私募股权投资超过十年，擅长价值投资＋量化
虾夷扇贝一般生长在底部比较坚硬、淤泥少的海区和水深不超过40米的沿岸区。如果遇到环境不合适，闭壳肌可作剧烈的收缩，借壳张闭的排水力量和海流的力量作短距离的移动（所以扇贝跑路只是形象的说法）。虾夷扇贝原产于俄罗斯（千岛群岛南部水域）、日本（北海道及本州岛北部）。1981年，由中国科学院海洋研究所和辽宁省海洋水产研究所从日本引进。
虾夷扇贝是冷水品种，其生长适温范围为5-20℃，最适生长水温10-20℃，低于5℃生长缓慢。在我国虾夷扇贝主要分布在黄海北部，辽宁、山东沿海。
图1虾夷扇贝图
由此可见从这个财务信息递送环节来看，公司财务管理是缺乏内控的。公司财务部门据此核算成本的采捕面积确定权人为采捕工人，中间没有严格的监测环节。公司允许采捕工人实际采捕区域与计划区域不一致。另外由工人根据平均亩产推算出的采捕面积也可能与实际采捕面积有出入。平均亩产理论上是可以通过统计学抽样调查的方法较精确地估算出来的，但抽测环节如果没有科学严谨的抽测程序，会与实际值偏差很大。如果平均亩产小于实际采捕亩产，则工人填报的采捕面积将较实际采捕面积偏大，导致结转的成本偏高，反之会偏低。
此外通过北斗导航系统记录的航行轨迹还可以判断扇贝存货是否为虚增。
比如底播作业船支的航行轨迹与未采捕的扇贝存货区域重叠的话，则说明这部分区域的扇贝存货是虚增的，应当做核销处理，记为当期营业外支出；
比如一旦发现当年核销的扇贝存货区域在以往年度有采捕记录，则说明这部分扇贝存货本身就是虚增的，当年做核销处理实则是虚增了营业外支出；
又比如一旦发现当年做资产减值处理的扇贝存货区域在以往年度有采捕记录，则说明这部分扇贝存货本身就是虚增的，当年做资产减值处理实则是虚增了资产减值损失。
按照目前A股退市的企业盈利规则，如果上市公司连续两年亏损则上市公司名称标“ST”进行风险提示，如果连续三年亏损则暂停上市，连续四年亏损才正式退市。
（将图片点开可放大看）
如果分摊次数太少，比如把实际分三次核销掉的15.4亿元扇贝存货一次性全部核销掉的话，那太“恐怖”，当虚增的存货量过高，泡沫大到不能再大时才一次性核销，那样将与经营数据不成比例，很容易看出破绽。
公司于2011年3月非公开发行（又称“定向增发”或“定增”）人民币普通股21,674,796股，每股面值1元，每股发行价格为36.90元，本次非公开发行股份于2011年3月14日在深圳证券交易所上市，发行后的总股本增加至474,074,796股。本次定增扣除发行费用共募集资金776,004,973.09元。
上表2中各投资人持股数为年末持股数，因为当年定增后的4月，公司以资本公积向公司全体股东每10股转增5股，因此表中定增合计持股数为3251.22万股（21,674,796股×1.5）。参与此次定增的股东中江苏瑞华投资发展有限公司为私募证券投资基金管理人。广东恒健资本管理有限公司为私募股权投资基金管理人。
顺便普及一些私募基金知识。目前国内对私募基金的监管采取的是由中国证监会下属的中国证券投资基金业协会的登记备案制度。私募基金管理人要在该协会登记并接受合规监管。私募基金管理人所发行的私募基金需要在该协会备案并履行信息披露等合规程序。协会对私募基金管理人总体上按证券一级市场和二级市场投资进行区别登记监管，所以才有私募证券投资基金管理人和私募股权投资基金管理人，前者只限于二级市场证券投资，后者只限于一级市场股权投资（即未上市企业股权投资）和上市公司非公开发行证券的投资（也即俗称的一级半市场或定增）
这批参与公司定增的投资人后来的命运如何呢？
－未完待续，更多精彩内容且听下回分解－
特别提示：本文选取上市公司做案例分析，仅因为上市公司公开披露数据便于进行量化分析，仅作为价值投资案例分析素材，所有分析仅基于标的公开披露的历史信息，仅代表案例涉及标的历史情况，不含标的未来股票价格走势判断，更不做任何股票推荐，据此投资，风险自担。