2、险创新有广义狭义之分，广义的保险创新指保险体系和保险市场上出现的一系列新事物，包括保险理论创新、保险制度创新、保险技术创新等。狭义的保险创新是指保险技术创新，包括保险产品创新、保险经营方式创新、保险服务创新等内容。保险创新-ART的发展简史n从20世纪90年代开始，国际保险市场上出现了非传统性风险转移方式(AlternativeRiskTransfer，简称ART方式)。nART起初是指不仅仅依靠于传统保险的财务风险安排，而是以自保公司(Captives)、内部保险(Self-insurance)和风险自留组织(RiskRetentionGroups)等机制来为自身所面临的风险进行保险。n近年
3、来，随着保险与风险管理业的发展，这一方式具有了更广泛的涵义，它不但包括专业自保公司等保险组织形式，同时也包括了多年期多险种产品、有限风险再保险(FiniteRisk)和通过资本市场进行风险转移等内容。n所谓“Alternative”意为选择性，是相对风险解决方案中的商业保险转移方式而言的，它有三层含义：一是可保和不可保的选择；二是风险转移效率最优的选择；三是互补关系的选择。这些选择既可以是保险人做出的，也可以是被保险人做出的，它是除传统(再)保险以外的关于风险的承担、转移或者融资的产品或机制。ART(AlternativeRiskTransfer)（一）美国非传统风险转移（ART）产生
5、洲市场上也较为常见。在美国目前的财产保险业务中，三分之一已由ART转移风险。n美国是世界最大的公司风险转移市场，2000年，全美最大的1,000家公司共购买了650亿美元的风险保障，其中400亿美元的风险保障是由ART市场提供的。近几年，ART市场的保费支出都超出了在传统市场的保费支出，尤其是劳工赔偿险这种长尾业务约有70%是通过ART市场转移风险的。与传统保险的对比一、传统保险的结构性缺陷n1、传统保险价格是在平均风险程度的基础上制定的，高质量风险要交纳较高保费，导致人们不愿意用高质量风险来补贴低质量风险，而对质量好的风险更多地采用自保的方式。参加商业保险的则往往是质量差的风险，这就是所谓“
6、逆选择”现象。与传统保险的对比n2、投保人在办理了保险后，很可能会不积极地采取必要的防范风险的措施，使得保险公司在面临投保人的道德风险时，不得不提高平均保费水平。n3、任何一份保险合同的签订，对投保人来说都意味着一定的信用风险，即保险公司或再保险公司可能没有足够的资金来支付赔款。20世纪90年代以来，世界上由巨灾造成的重大损失已经导致了许多保险公司的破产，就足以说明这种威胁是确实存在的。与传统保险的对比n4、长期以来，由于保险和再保险市场承保能力和范围的限制，许多大公司很难找到能够对威胁其自身生存的巨大风险进行承保的方案。而且，长期以来很多企业所面临的风险都被保险公司认为是不可保的。与传统保险
7、的对比（二）借鉴现代金融的形式和方案n寻找新的方法及满足人们控制非传统风险的需求成为一种必然，ART应时而生。现代商业生活中一系列用于对冲系统风险的新型金融工具，如期权、期货和掉期等，被用来设计ART保险产品。此外，保险市场和资本市场的融合，使得可保风险的范围得到了拓广，很多过去被认为是不可保的风险，都可以通过资本市场成为可保风险，保险市场也同时从资本市场上获得了更大的承保能力。nART之所以从产生以来得到迅猛的发展，其原因很多，但根本原因还是在于随着全球经济的迅速发展，市场上的各类主体所面临的风险越来越大，也越来越复杂，传统保险已不能充分满足他们的风险管理需求，而ART的出现既从总量上扩张了
8、保险业的供给能力，增加了保险业有效供给，同时又避免了现有传统保险产品的内在缺陷。因而，选择性风险转移产品在多个领域得到了快速的发展，而且其发展前景必将越来越广阔。二、ART产品的特色nART产品具有以下几个特征(因ART产品具有越来越广泛的涵义，因而以下这些特征不一定适合所有的ART产品)：n1、ART产品是传统保险产品的补充品，它提供了传统保险产品无法或不愿提供的保障，更重要的是，这些产品的主要功能不仅仅在于风险转移，而更在于风险融资，即为被保险人自留风险提供融资，使其在财务上能够为风险的发生作准备或应对已发生的风险，从而改善保险人和被保险人财务方面的不稳定性，降低财务风险，增加企业价值。二
10、财产和责任保险公司总资本金的30%，但只相当于当时美国资本市场市值(13.51万亿荚元)的0.74%，尚不足1%。ART产品的主要形式n一、自保公司（Captiveinsurer）n自保公司是隶属于一个本身并不从事保险业务的公司或集团公司、主要为其母公司提供保险服务的保险机构。n虽然自保这种形式可以追溯到19世纪，但直到20世纪60年代，才出现了真正意义上的自保公司，并在70年代后得到了迅速发展。自保公司被认为是非传统风险转移方式ART的最初形式。n目前，全世界约有4000家自保公司，保费总收入约占全球商业保险市场份额的6%，大约为210亿美元。虽然从市场份额上看，自保公司目前并不能撼动传统商
11、业保险的统治地位，但其对企业财产责任保险市场的影响却是广泛而深远的。自保形式的出现可以使企业自己寻求更合理、更有效的将现代商业风险进行组合、分散的途径，给传统保险业带来了巨大压力。一、自保公司（Captiveinsurer）n自保公司可以直接对其母公司承保或通过母公司或子公司所在地的直接保险公司（称为“出面公司”，Frontinginsurer）办理再保险的形式为母公司承保。因此，自保公司通常行使的是再保险公司的职能。自保公司一般不和母公司在同一地注册，而是在相对管制较松、税率较低的地区注册。n如果自保公司只为自己唯一的母公司和母公司的子公司提供保险，就称之为纯粹的自保公司（Purecapt
13、低公司的费用。2、可利用再保险。通过自保公司，母公司可以获得保费率低、承保能力强的再保险自保公司具有以下一些优点：n3可提高现金流的稳定性。由于自保公司和母公司之间在保费支付、赔款支付方面的优惠条件和灵活性，使得母公司大大降低了在现金流方面的不稳定性。n4投资收益方面的好处。首先，自保公司的投资收益本身就是母公司（被保险人）收益的一部分；其次，由于自保公司大多选在管制较松的地区经营，这些地区对保险资金的投资限制较少，因此可以非常积极地参与各类投资活动；最后，某些地区甚至允许自保公司向其母公司出借投资资本，这就使得当母公司的资本收益高于自保公司的投资收益时，可以通过套作行为而获利。自保公司具有以
14、下一些优点：n5税收减免方面的好处。由于自保公司作为保险公司出现，在保费税和所得税方面可以享受税收部门对保险公司的优惠政策，例如，可以在已决赔款和费用方面享受税收减让，可以在发生未报赔款准备金方面享受税收减免，可以对巨灾风险提留较多的准备金并延期纳税，有些国家还对母公司向自保公司支付的保费实行税收减免，等等，这样就在整体上减少了整个集团公司的税捐总额。n6提高母公司风险管理的水平。通过建立自保公司，可以降低企业向外保险容易引起的道德风险，母公司会加强对风险的管理，在集团内对风险管理卓有成效的部门进行嘉奖。n7增强了对企业风险的承保能力。自保公司可以向母公司不断变化着的、特定的保险需求提供承保范
15、围更宽的保险服务。自保公司的基本形式：n单一自保公司，指隶属于一家母公司的自保公司。n联合自保公司，是由几家公司联合起来组成一个联合自保公司。n租借式自保公司。一个企业可以不必成立自己的自保公司，而是租用一家自保公司，该自保公司向租用企业收取一定的管理费，并为这家企业设立一个单独账户，用于保费、赔款和投资收益的结算。这种形式的优点在于，企业可以节省用于建立自保公司的投资。n特殊目的载体（Specialpurposevehicle，SPV）是最新出现的一种自保公司，其主要功能是便于将保险风险转移到资本市场上去。二、损失敏感型合同losssensitiveinsurancecontractn
21、赔偿对收益的影响，也就意味着公司经营结果的易变性降低了。在其它条件不变的情况下，投保人可以从股票市场上获得更多的资金以及更好的信用评级。3、财务成数再保险：FQR（Financialquotasharereinsurance）nFQR是有限风险保险最早的形式之一，这类保险合同通常是预期型的，也就是说，所承保的是现在或未来年份的风险。分出人将部分保费转移给有限风险承保人，达到所需要的财务方面的效应，例如可以使净赔款成本比较稳定。4、预期超额赔款保险：PXL（Prospectiveexcessoflosscovers）n这类方法是基于非比例再保险技术的，目前应用很广泛的一类是分散赔款
22、合同：SLT（Spreadlosstreaty）。投保人可以分年度或一次性支付保费，所交保费减去承保人的利润后，被转记到一个所谓的“经验账户”（Experienceaccount）上，账户上资金的利息也计入该账户。n根据分散赔款合同，即使赔款金额超过了经验帐户上的余额，承保人也必须向投保人进行赔付，但承保人的责任是被限定的，一般是要确定一年内以及整个保险期内支付赔款的上限。对投保人来说，必须部分或全额担负因支付赔款造成的经验账户上的亏损额。SLT的优点：n由于将各年度出现的损失进行了平滑,使得年度会计标准更具有连续性。nSLT可以作为一种有效的节税手段，建立了一笔类似于基金形式的资金来对传统
23、保险自负责任部分的风险进行融资，或用于控制某些不可保风险。n通过SLT，公司所属的自保公司的资本成本可以降低，从而降低易变性。n目前，在需求方面比较强烈的是能够将有限风险保险产品和传统（再）保险产品合二为一的混合型保险产品。一方面是税收立法和会计准则的改变鼓励更加完全地使用有限风险产品来承保风险；另一方面，经济因素强有力的激励也刺激了对综合性保险方式的需求，因为综合解决方三、综合性多年度/多险种保险方式：MMP（Integratedmulti-line/multi-yearproducts）nMMP是ART的另一项重要创新，这种将多种风险结合在一起，在多年内进行分散的产品是20世纪70年代开始
24、出现的。n1997年可口可乐公司采取了一个整体化风险管理方案，把其面临的大多数损失风险集中到一份单一保单当中，新保单可以提供每一种损失的自留额之和以上部分的保障n1997年7月霍尼韦尔公司开发了一项为四种不同风险损失进行融资的方案：财产、责任、董事和高级主管责任、汇率波动MMP的主要特点：n在同一个保险计划中将多个保险风险，如火灾、营业中断和责任等风险捆绑在一起，而这些不同类型的风险通常是不独立的，费率采用的一个综合费率。MMP还可以承保一些特殊的风险，如汇率风险和商品价格波动风险，以及一些历来被认为是无法承保的风险，如政治和商业风险。n承保人的责任限额和投保人的免赔额并不象传统保险那样按年度
26、来提高管理上的效率。随着参保人和经纪人数目的减少，谈判和协调的成本会相应下降。nMMP通常是针对具体顾客的需求而设计的，是经过对顾客的风险组合和风险承受能力的详细分析后而制定的。这种量体裁衣的方法避免了由于多张保单协调不利而造成的超额保险，也弥补了未被承保的漏洞。nMMP所带来的问题是：这种新型的保险产品在确定责任限额和综合风险水平方面，给承保人带来了更大的难度四、多触发型产品：MTP（Multi-triggerproducts）n与MMP一样，MTP也是一种全面风险管理的方法。对一个公司的股东来说，他们所关心的并不是公司的每股收益是否会受到保险或非保险损失的影响，而是最终经营结果的易变性
27、，在这方面，MTP恰好有所作为。nMTP的最主要特点就是：损失必须至少有两种以上的触发原因时才能得到赔偿。MTP合同中一般规定：在保险期内，除了保险合同条款内的保险事件（第一触发原因）外，还需要有另一个非保险事件（第二触发原因）发生，承保人才会支付赔款。从承保人的角度看，这样可以减少赔付的概率，从而使保险费用更低。n例如，我们假定第一触发原因（如火灾损失）条件下全额保险赔付发生的概率为10，第二触发原因（如政府债券的收益增长）发生的概率也是10，不计交易成本、利润率等，则“线上费率”为这两概率的乘积，为1。MTP给投保人带来的好处：nMTP可以对投保人遇到灾难时提供保护。比如，如果在同一财政
28、年度里发生了大地震，又同时出现了股票和债券市场价格的下滑。nMTP产品还具有价格上的优势。但只有当公司有足够的资本去承受任何单独发生的保险和非保险损失时，才值得去考虑价格上的优势。投保人可以通过MTP来减少超额保险，并把保险的保障限于同时蒙受的保险和非保险损失。如果公司采取MTP只是为了节约保费并且其经济实力并不可靠的话，采用MTP产品的风险是很大的。n在实际操作中，MTP面临着与MMP同样的困难：交易成本高、公司风险管理方面传统的组织结构、税法和会计准则目前对这类业务规定的不明确性等，都是MTP还没有取得突破性发展的障碍。n五、应急资本（Contingentcapital）n对风险损失进行转
29、移的一种选择是在保险损失发生后进行融资。这种作法的主要问题是：临时为一项重大损失筹资的代价太大，甚至是不可能的。对于发生频率低、危害大的风险来说，自筹资金的办法也帮助不大，因此，应急资本（CC）便脱颖而出。n应急资本的主要特点是：依照事先约定的条件筹措资金，或出售期权，把保险事件作为附加的触发原因，筹措资本的先决条件是保险损失的发生。n五、应急资本（Contingentcapital）n对投保人来说，应急资本尤其适用于对及其罕见，但危险性特别大的损失的保障。与前述其它非传统产品不同的是，应急资本不能起到平滑经营业绩的作用。应急资本主要是被用于在发生重大损失后能维持企业的运营，其目的是要避免
36、，众多投资人并不熟悉，再加上流动性较低，因此，近年来或有资本票据市场发展十分缓慢。七、保险衍生产品n即利用金融市场工具来控制保险风险。其最早的尝试是芝加哥交易所于1992年推出的自然灾害风险期货和期权。保险衍生品价值取决于与保险有关的某一指数的基本表现，既可以基于货币，如事件损失总额或风险累计赔付率；也可以基于事件，如温度变化情况或降雨天数等。这是继80年代银行证券化后，90年代创新出来的保险风险证券化产品，如巨灾保险期货、巨灾债券、巨灾风险互换、GCCI巨灾指数期权、PCS巨灾指数期权、巨灾股权卖权（catastropheequityputs）等n巨灾股权卖权（CatastropheEqui
37、tyPuts）：巨灾股权卖权，是一种以股票为交易标的的期权，即保险公司支付卖权权利金，向市场投资者或风险承担者购买卖权，约定当公司所承担的巨灾损失超过约定金额时，公司向其行使卖权，以预定价格将公司股份出售给投资者或风险承担者，取得资金用于处理巨灾损失。n巨灾互换于1996年10月由美国的巨灾风险交易所推出。所谓互换就是两种不同金融工具间一系列的现金流的交换。在一项巨灾互换中，一种固定的、事先确定付款与一种浮动的付款进行交换。浮动的现金流是由合同期间巨灾损失水平来决定的。接受该类合同的保险公司同意在合同期间进行固定的资金流给付以此来交换巨灾发生时的资金转让。该交易可以采用互换或期权的形式，但所涉
39、拖延n保险赔款占直接经济损失的比例仍然很低，与全球平均水平有较大的差距。”从年初已造成了1516亿元人民币直接经济损失的雪灾到损失至今难以估算的汶川大地震，保险业建立巨灾保险体系的呼声越来越高。借鉴国际经验，建立巨灾风险分散机制和调动商业保险双管齐下分散巨灾风险，成为大多数保险行业业内人士的呼声。n5月12日14时28分在四川汶川发生的特大地震，造成了生命财产的严重损失。据国务院新闻办公室发布，到6月6日为止，汶川地震已造成69127人遇难，373612人受伤，失踪17918人，累计受灾人数4571万人。据初步估计地震造成的直接经济损失以千亿元计。n中国是一个幅员广阔的大国，也是灾害频发的国
40、家。19912005年的15年间，自然灾害造成的直接经济损失累计为27845.8亿元，政府的累计救灾支出为524.98亿元，占灾害带来的直接经济损失的1.9%，占国家财政支出的0.25%。另一方面，巨灾给包括个人不动产和公司资产在内的社会资产造成的严重经济损失，又往往在传统的政府援助与社会捐助的视野之外。风险分散渠道多风险分散渠道多n“房子没了还要还房贷。”由于目前在中国唯一可以转移自然灾害给房产带来的损失的“房贷险”中地震免责，致使“地震造成的损毁”成为目前国内保险业的盲区。而在一些地震多发国，这个盲区可以通过国家设立的巨灾保险等制度覆盖的。n在日本、新西兰等地震多发国家和地区，针对地震的
42、地震委员会还利用三个层次的国际再保险市场进行风险分散。如果地震委员会支付的2亿新元难以弥补损失,则启动再保险方案；如果损失额超过20.5亿新元，则由巨灾风险基金支付至耗尽；仍不足时，由政府负担剩余理赔支付，承担无限赔偿责任。n在日本，地震保险的核心机构是日本地震再保险株式会社（JER），投保人向保险公司（非寿险公司）投保地震保险，保险公司向JER全额分保，JER再将所有承保风险分为三部分：一部分自留，一部分转分保回原保险公司，另一部分转分保给政府。发生地震灾害之后，根据损失大小分为三级，按照既定规则进行责任分配。初级损失完全由JER承担；中级损失由JER和原保险公司承担50，政府承担50；高级
43、损失由JER和原保险公司承担5，政府承担95。也就是说，损失越大，政府承担的部分越大。如果单次地震事故保险损失总额超过最高赔付限额，那么将按照最高赔付限额与保险损失总额的比例对被保险人进行赔付。n美国地震多发地加州同样成立了一个由保险企业自由参加和出资、由公共机构管理的加州地震局。除了向会员保险公司收费外，加州地震局还通过贷款、再保险、投资等方式募集资金，且不用缴纳联邦收入税。据了解，加州地震局最高可进行总额80亿美元的保险赔付。按照法律，加州地震局不能宣告破产，如果发生重大地震灾害而资产不足，保户之间则平摊费用。他山之石可攻玉他山之石可攻玉n关于地震财产保险及灾后重建，同样是地震频发的伊朗对