2024年1月，美元兑人民币汇率开盘于7.1072，收盘于7.1795，最高价7.1999，最低价7.1070，涨幅1.02%。美元兑离岸人民币汇率开盘于7.1227，收盘于7.1864，最高价7.2322，最低价7.0950，涨幅0.89%。其他币种方面，英镑兑人民币汇率涨幅0.67%，港币兑人民币汇率涨幅0.80%，人民币兑俄罗斯卢布汇率跌幅2.17%。欧元、日元、加元、澳元兑人民币汇率均有不同幅度下跌。
1.2投资者情绪观测
1.2.1结售汇数据
外汇局统计数据显示，2023年12月，银行即远期（含期权）结售汇逆差由11月的249.44亿美元收窄至182.95亿美元。其中，银行即期结售汇逆差由11月的246.16亿美元收窄至43.64亿美元（其中银行自身结售汇逆差由11月的13.56亿美元扩大至25.86亿美元，代客结售汇逆差由11月的232.6亿美元收窄至17.78亿美元）；银行代客远期净结汇累计未到期额环比减少85.31亿美元，未到期期权Delta敞口净结汇余额环比减少54亿美元，两项合计，外汇衍生品交易减少外汇供给139.31亿美元，银行为对冲风险敞口，提前在即期外汇市场合计净买入139.31亿美元外汇。（见图1）
2023年，银行即远期（含期权）结售汇全年逆差573亿美元，为2019年以来的首次逆差。其中，银行即期结售汇由上年顺差1073亿美元转为逆差733亿美元；银行代客远期净结汇累计未到期额由上年减少235亿美元转为增加297亿美元，未到期期权Delta敞口净结汇余额降幅由上年67亿美元扩大至137亿美元，两项合计，外汇衍生品交易增加外汇供给160亿美元，银行为对冲风险敞口，提前在即期外汇市场合计净卖出160亿美元外汇。
1.2.2人民币汇率指数
2024年1月末，CFETS人民币汇率指数环比上升1.51%至98.89；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数环比上升1.56%至104.02；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数环比上升0.8%至93.98。美元指数环比上升2.11%至103.52。三大人民币汇率指数环比全线上升，美元指数环比上升幅度超过人民币汇率指数。（见图2）
1.2.3债券市场和股票市场资金流动情况
2023年12月，债券市场表现为外资净流入，债券通项下境外机构净增持人民币债券规模由11月的2513亿元降至1805亿元。中央结算公司数据显示，境外机构净增持人民币债券规模由11月的1573亿元降至1207亿元，其中，国债净增持规模由11月的1128亿元降至955亿元，政策性金融债净增持规模由11月的495亿元降至235亿元。上清所数据显示，境外机构净增持人民币债券规模由11月的940亿元降至598亿元，其中，同业存单净增持规模由11月的868亿元降至568亿元。（见图3）
2023年，境外机构累计净增持人民币债券2817亿元，特别是11月、12月净增持规模显著提升，显示在中美负利差收窄情况下，外资配置人民币债券意愿上升。
2024年1月，陆股通项下（北向）买入成交净额由去年12月的净卖出129亿元增至净卖出145亿元。港股通项下（南向）买入成交净额由去年12月的净买入72亿元增至净买入206亿元。两项轧差后，股票通项下净流出资金由去年12月的202亿元增至351亿元。（见图4）
1.2.4市场对人民币汇率的预期
从1年期人民币无本金交割远期汇率（NDF）与美元兑离岸人民币即期汇率的价差来看，2024年1月，二者价差均值为-1872BP，较2023年12月二者价差均值-1715BP扩大157BP，较2023年二者价差均值-1767BP扩大105BP。二者价差均值在去年12月转为收窄后，1月出现扩大，当前数据显示市场对人民币汇率的贬值预期有所上升。（见图5）
1.2.5境内外人民币汇率及其价差
从USDCNH与USDCNY的价差来看，2024年1月，二者价差均值为141BP，较2023年12月二者价差均值98BP扩大43BP，较2023年二者价差均值89BP扩大52BP。当月23个交易日中，仅1个交易日二者价差为负值（2023年12月有3个交易日为负值）。二者价差均值较去年12月进一步扩大，但并未超过去年8月以来的高点，需进一步观察是否形成扩大趋势。当前数据显示离岸市场对人民币汇率的贬值压力有所增加。（见图6）
1.3国内宏观经济数据
2024年1月，我国制造业PMI指数为49.2%，环比上升0.2个百分点，结束了连续三个月的回落，但仍位于荣枯线下方（见图7）。建筑业PMI指数为53.9%，环比下降3个百分点。服务业PMI指数为50.1%，环比上升0.8个百分点，回升至扩张区间。
需求改善带动制造业PMI反弹。新出口订单指数为47.2%，环比上升1.4个百分点。中国物流和采购联合会指出，近期国外对我国船舶、汽车、基础原材料以及计算机通信电子设备需求较快增长，带动装备制造业、高技术制造业和基础原材料行业出口都有较为明显的改善。制造业新订单指数为49%，环比上升0.3个百分点，在扩需求政策发力、假期消费和春节消费预期的带动下，国内需求低位回升。生产指数51.3%，环比上升1.1个百分点。产成品库存指数49.4%，环比上升1.6个百分点。高技术制造业和消费品制造业的产成品库存指数回升至扩张区间。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现回落，分别环比下降1.1和0.7个百分点，显示当前市场对未来预期不够稳固，部分终端企业或仍在降价出库，下游企业在去库和补库中反复徘徊，使得原材料价格呈现震荡走势。大型和中型企业PMI分别环比上升0.4和0.2个百分点，小型企业PMI环比下滑0.1个百分点。其中，小型企业新订单、新出口订单、在手订单、进口、原材料库存、采购量、生产经营活动预期指数环比均出现大幅回落。
建筑业PMI超季节性回落。统计局指出，受冬季低温天气及春节假日临近等因素影响，建筑业进入施工淡季。建筑业新订单和业务活动预期指数分别环比下降3.9和3.8个百分点。自2018年以来1月建筑业PMI平均回落0.74个百分点，今年1月环比下降3个百分点属超季节性回落。受收入预期不稳、房价持续下跌、交楼担忧未消除等多方面因素影响，地产延续低迷态势。1月份30大中城市商品房成交面积继续处在低位。
服务业PMI回升至扩张区间。统计局指出，零售、道路运输、航空运输、餐饮等行业商务活动指数升至扩张区间；铁路运输、邮政、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60%及以上高位景气区间。
1.4央行动态
1.4.1人行动态
1月24日，央行行长潘功胜表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，同时，将继续推动社会综合融资成本稳中有降。潘功胜称，当前，我国货币政策仍然有足够的空间，将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。
市场人士表示，此次降准降息，一是释放积极稳增长信号。此次央行调降50BP，幅度超预期，显示货币政策支持实体经济力度明显加大，释放央行推动经济回稳向好的决心。二是助力金融机构宽信用。新年伊始，央行通过降准，释放长期限、低成本、稳定流动性，有助于增强金融机构信贷投放能力，稳定银行金融机构整体负债成本，为金融机构进一步合理让利实体经济拓展空间。三是稳定资金面。央行通过公开市场操作、降准等多种工具配合，平抑短期资金面波动，畅通政策传导，同时更好配合积极财政政策实施。
1.4.2美联储动态
利率决议出现的变化。一是利率决议的政策基调已经转向，不再强调紧缩倾向。利率决议删除了“在确定适当的任何额外政策紧缩程度”、“美国银行体系稳健且富有弹性”等表述，显示了高利率政策对金融体系、经济、通胀等的影响已经显现，额外的政策收紧大概率已无必要且不合适。二是降息提上日程，但是3月份降息的可能性不大。鲍威尔表示2024年某个时候开始降息是合适的，过早降息可能导致通胀进展逆转，而降低政策利率过晚可能会削弱经济，美联储要在二者之间进行平衡。三是美联储继续维持当前的缩表行动，并将在3月会议上深入讨论缩表降速行动。
1.5技术分析
1.5.1美元兑人民币汇率走势
从美元兑人民币汇率走势日图来看，2024年1月，美元兑人民币汇率在7.1-7.2之间维持区间震荡，月末收于7.1795。MACD当月延续红柱但下旬开始红柱收缩，DIF维持在DEA上方并上穿零轴，月底两线呈纠缠状态。1月31日，6日、12日、24日RSI分别为55、54、51，无明显超买超卖信号出现。上方阻力在7.2，下方支撑在7.1、7。（见图8）
1.5.2美元指数走势
从美元指数走势日图来看，2024年1月，美指自101.37反弹至103.5附近，月末收于103.52，维持在下行趋势线下方运行。MACD当月红柱延伸，DIF上穿DEA并上穿零轴。1月31日，6日、12日、24日RSI分别为66、62、53，无明显超买超卖信号出现。上方阻力在105.5，下方支撑在101。（见图9）
〖市场展望〗
2024年1月份，受海外市场对美联储降息预期的修正驱动，美元指数和10年期美债收益率有所反弹，叠加国内市场对于国内经济增长的预期偏弱、国内金融市场风险偏好较低等因素影响，人民币对美元汇率呈现偏弱波动。
已公布的1月份国内宏观经济指标体现出当前经济修复仍存在不均衡特征。而人民银行选择在年初超预期降准，体现了货币政策继续做好逆周期调节，靠前发力、适时加力以巩固和增强经济回升向好态势，有利于持续改善国内宏观经济基本面，夯实人民币汇率稳定的基础。