贵州茅台（600519）全称贵州茅台酒股份有限公司，于2001-08-27在上交所主板A股上市，位于贵州省遵义市仁怀市茅台镇；天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）为贵州茅台出具了标准的无保留意见的审计报告。
主营业务：茅台酒及系列酒的生产与销售。
由下图可知，按产品分，茅台酒营收占比为88.02%，其它系列酒营收占比为11.86%等；按地区分，国内营收占比为97.41%，国外营收占比为2.69%等。
作为目前A股市场上唯一一家市值超2万亿元的上市公司，贵州茅台今年一季度的股价表现令人忧心。
自今年1月4日开盘以来，贵州茅台股价即开启下跌之路，从年前的2050元/股一路下跌。至3月16日，其股价跌至今年一季度新低，1593元/股。此间，其最高跌幅达22%，总市值也缩水超5700亿元。
对于普通股票而言，股价下跌20%并不罕见，但对于连续多年一路高歌猛进的贵州茅台而言，则不常见。
对比最近十年股价走势，贵州茅台今年以来的跌幅为16.15%，已创下了近九年之最。
从市值来看，早在2020年上半年，贵州茅台总市值就达到2万亿元，超过可口可乐，成为全球饮料行业市值第一股。此后，其市值一直保持在2万亿元之上。
在A股市场上，其市值自2020年起超越被誉为“宇宙第一行”的工商银行（601398.SH）后，一直高居A股市场榜首。
此前一路领涨的贵州茅台，今年突然大幅回调，引发市场担忧。
业内人士分析认为，贵州茅台今年以来的下跌，除了受到大盘回调的影响，还有两点原因：一是国内疫情反复，消费能力不足，市场上的茅台出现现货价格的下跌，引起部分投资者恐慌；二是今年以来北向资金的大规模减持。
2.财报分析
公司收入实力和成长性分析
贵州茅台2017年－2021年营业收入增长率分别为49.81%、26.49%、16.01%、11.10%、11.88%,每年营业收入增长率超过10%,说明公司处于成长较快，前景非常好。2021年第3季度营业收入在行业排名第1位，位于行业龙头地位。贵州茅台2017年－2021年＂销售商品、提供劳务收到的现金＂与“营业收入”的比率每年都大于100%,说明营业收入中基本都是现金收入，营业收入的质量高。
公司的产品竞争力及风险分析
贵州茅台2017年－2021年毛利率分别为89.80%、91.14%、91.30%、91.41%、91.54%,每年基本都大于90%,2021年3季度在同行业排名第1位，说明公司产品竞争力很强。贵州茅台2017年－2021年毛利率波动幅度分别为－1.57%、1.50%、0.18%、0.12%、0.14%,毛利率波动幅度每年没超过2%,无经营风险和财务造假风险，属于优秀公司。
公司的成本管控能力分析
贵州茅台2017年－2021年费用率分别是13.24%、、10.76%、11.12%、9.89%、10.59%,每年都小于15%,成本把控能力强。
贵州茅台2017年－2021年＂费用率／毛利率＂的比例分别是14.74%、11.80%、12.18%、10.82%、11.57%,每年都小于15%,成本管控能力好，属于优秀企业。通过行业对比，五粮液2016年－2020年“费用率／毛利率”的比例分别是39.69%、27.12%、21.00%、20.81%、19.57%,每年小于40%,成本管控能力强。说明整个白酒行业成本管控能力都很强。
公司产品的销售难易程度分析
贵州茅台2017年－2021年的销售费用率分别是5.13%、3.49%、3.84%、2.68%、2.58%,均未超过10%,可见公司的产品非常畅销，销售风险相对较小。
公司主业的盈利能力及利润表质量分析
贵州茅台2017年－2021年的主营利润率分别为62.12%、65.06%、65.27%、66.89%、66.53%,每年都大小15%,说明公司主业盈利能力强。贵州茅台2017年－2021年的主营利润／营业利润比例分别为92.88%、93.31%、94.45%、95.28%、94.52%,每年都大于80%,利润质量高。
公司的经营成果及含金量分析
贵州茅台2017年－2021年净利润增长率分别为61.77%、30.42%、16.23%、12.63%、12.51%,净利润增长率曾呈逐年下降趋势，但近4年波幅稳定，保持10%以上增长速度。贵州茅台2017年－2021年净利润现金比率分别是76.37%、109.40%、102.82%、104.33%、114.91%,净利润现金比率近4年都大于100%,近3年呈上升趋势，说明公司利润含金量高，现金保障。
分析净利润现金比率异常原因：
2017年净利润现金比率76.37%,原因：一是分子经营活动产生的现金流量净额减少40.85%,主要是存放中央银行和同业款项净增加额及支付的各项税费等增加。二是分母净利润大幅增加，2017年市场行情好，实现净利润290.06亿元，同比增长61.77%.导致净利润现金比率低。
公司的整体盈利能力和持续性分析
贵州茅台2017年－2021年ROE分别是29.61%、31.20%、30.30%、28.95%、27.68%,持续大于20%,属于优秀公司。与同行业白酒对比2021年9月排名第6位，位于行业上游。贵州茅台2017年－2021年归母净利润增长率分别是61.97%、30.00%、17.05%、13.33%、12.34%,归母净利润增长率波动幅度变小，呈现下降趋势，每年增长率都超过10%,说明公司以较快的速度成长。总之公司总体盈利能力具有可持续性。
原因分析：2017年归母净利润增长率61.97%原因：2017年市场行情好，产销量增加。（详见3.6)
利润表分析总结
从利润表来看贵州茅台营业收入行业排名第1位，营收实力强，收现比高，公司处于快速成长期，前景非常好。公司产品竞争力强，成本管控能力好，属于优秀公司。公司产品非常畅销，销售风险相对较小。公司主业盈利能力强，利润质量高，利润含金量多，有现金保障。总之，公司总体盈利能力具有可持续性。
3.总结
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为25。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为17.98%