先看下面这则朋友圈消息，是不是有点狗比人值钱的感觉。
家门口有两家宠物店，主要是猫、狗，给宠物美容，寄存、宠物食品。早晨、傍晚，我的车子外面总会粘着一些狗毛啥的。早听狗吼叫，晚听猫发情，这种现象大概一二线城市都比较普遍吧。甚至我那些住在四五线小镇的同学亲戚、大爷大妈饲喂宠物，“儿子”“女儿”们也已在挤占着我每日的朋友圈。当然，宠物吃的比人金贵，不再像以前用剩菜剩饭喂了，而改用商家的狗粮猫粮。
在强劲的需求推动下，整个宠物产业链，从宠物养殖交易到宠物食用品再到宠物诊疗等服务，都迎来了进一步的大发展。数据显示，目前整个宠物行业的市场规模已达千亿之巨。
那么，宠物行业到底是个什么样的行业，国内哪些人在养宠物，这个行业未来的成长潜力大吗，有哪些不错的投资机会，未来有可能跑出长牛股吗？下面来逐一分析。
一、宠物行业
1.老百姓主要饲养哪些宠物？
这个大家基本都知道，不论国内还是国外，猫狗是大头，从比例上看我国和美国的喂养结构大致相似，猫狗合计占比均超过7成。
2.国内宠物行业是怎么发展起来的？
追根溯源，国内宠物市场是从1992年才开始发展的。那一年，小动物保护协会成立，“宠物伴侣”理念开始兴起，紧接着在1993年，外资品牌玛氏、皇家进入中国，开始了宠物主粮的销售，随后西方宠物理念逐渐引入中国。整个90年代，只是我国宠物行业的启蒙时期。
我国宠物行业发展的第二个阶段，是2000-2014年，这是孕育市场的时期。国内养宠家庭、养宠数量快速增长，养宠观念也开始发生变化，狗猫不再是看门和抓老鼠，而是主人的家人和朋友。这个时期，国内开始出现了宠物繁殖、交易和宠物食品类的品牌，但整体知名度不高，严格意义上也称不上品牌，比如说宠物食品企业，主要是为国外企业代工生产。
而从15年至今，是宠物行业发展的第三阶段，这是塑造品牌的时期。各路创业者不断涌入、技术服务升级迭代、营销宣传力度加大、产业资本大规模介入让行业细分领域比如宠物连锁医院开始崭露头角。
3.国内养宠主力军是哪些人？
可能在很多人的印象里，养猫养狗的主力群体肯定是向来比较清闲的大爷大妈吧，没事跳个广场舞，顺带遛遛狗。
没错，在美国40-55岁的中年人是养宠最大的群体，占比近3成。但国内就不一样了，国内养宠主力军，恰恰是85后90后中高学历群体，且集中在上海、北京等一线城市及广东等经济发达体中，而且女性比例略高于男性。
究其原因，还是得从两国的国情来看。
而国内为啥是85后90后群体的养宠比例最高呢，原因也显而易见。这个年龄群体独生子女较多，且多在一二线城市打拼，很多成为了独居的空巢青年，2017年已近5000万人。
在加上晚婚晚育（25岁以下登记结婚的人群占比已从2005年47%下降到2015年26%），甚至丁克思潮......
总之，在这些综合因素的影响下，必然由强大的孤独感催生出强烈的养宠陪伴需求。
4.宠物行业有哪些产品和服务？
宠物行业产业链比较容易理解，前端市场是活体繁殖和交易，包含各类养殖场和交替平台；中端市场主要是产品市场，包含宠物食品、药品、用品类产品生产；后端市场是服务市场，包含宠物医疗诊断、宠物美容、宠物超市、宠物殡葬、宠物摄影、宠物保险、宠物培训、宠物旅游等。
其中，宠物食品又分为宠物主粮、宠物零食和宠物营养保健品，宠物主粮又分为干粮和湿粮；宠物用品主要包含附属用品、清洁工具、宠物服装等；宠物医疗包含诊疗、防御和保健；宠物美容包含洗澡、修毛、修指甲、染毛；宠物培训包含居家礼仪、社交技能、运动技能等；宠物保险包含疾病、伤残、丢失、死亡等......
宠物行业虽大，但目前上市的企业并不多。自2015年包含主板上市和新三板挂牌的企业加起来也就十来家。目前A股上市的有佩蒂股份和中宠股份，新三板申请转A股的有天元宠物和依依股份。另外，天地荟已在美股上市。
除了这些新三板挂牌和A股上市企业，剩下的比较值得看的是各类结合互联网而来的宠物社区平台、O2O零售超市等创业公司，大约有六七十家。比较出名的是波奇网和乐宠网，这两家已经走到了C轮和D轮。
6.国内宠物行业市场规模有多大？
先看老美这边的情况，根据APPA数据统计，美国2016年宠物市场规模达到了668亿美元，其中宠物食品和宠物医疗是占比最大的两个细分市场。宠物食品282.3亿美元，占总体市场的42.29%；宠物医疗159.5亿美元，占总体市场的23.90%。另外，宠物用品及非处方药147.1亿美元，占总体市场的22.0%，若将非处方药也纳入宠物医疗领域计算，美国宠物医疗占总体市场比重预计在30%-40%之间，跟宠物食品不相向下。
而狗民网2017年白皮书数据显示，2017年我国宠物行业市场规模1340亿元，瑞鹏股份公开转让说明书数据显示，我国宠物食品和宠物医疗市场占比分别达到34%和23%。与美国一样，宠物食品和宠物医疗也是我国在宠物行业最大的两个细分子市场。
7.国内宠物行业未来发展空间如何？
关于宠物市场未来的行业空间，看了很多资料，说法不一。
据《2017年中国宠物行业白皮书》的预测，预计到2020年市场规模将达到1885亿元。
而据艾瑞咨询的预测，2020年我国宠物市场规模有望达2220亿，未来3年CAGR16.14%。
同时，按艾瑞咨询和中信的测算，以我国的体量，长远来看宠物市场规模有突破万亿的可能。
那么，各界如此看好这个行业的发展，依据是什么呢？
从人/户均宠物数量上来看，我们与老美等大大国家的差距也很大，具备很大的增长空间。《2017中国宠物行业白皮书》显示，2017我国家庭养宠比例约为17%，我国宠物猫狗现有8746万只，与美国有1亿只的差距，考虑到我国与美国的人口基础，则户/人均拥有宠物数量差距更明显：美国人均宠物拥有量是我国的10倍，户均6倍。
从全球的宠物行业发展的经验看，宠物行业渗透率与人均GDP成正比。拿美国举例，根据APPA调查数据，68%的美国家庭拥有一只宠物，而我国仅有2.6%，即使在国内宠物产业发展较好的北京、上海，这一数字也仅有7.5%和4.5%。
另外，除了人均宠物占有率低、宠物数量与美国比较少、消费能力进一步提升这些显而易见的发展因素，近年来资本大力砸钱、养宠群体像中老年、三四线及内陆扩散，也是非常重要的原因。
二、宠物行业细分
选股我是遵循先行业后个股，一个有发展前景的行业，个股的发展空间也是具有想象力的。
虽然券商测算的未来万亿市场规模，我眼光短浅，看不到那么远，但毫无疑问，至少下个十年周期，国内宠物行业的发展前景是非常光明的。
在二级市场浸染了二十年的人，必然知道弱周期性质、大消费属性的行业，是长牛股集中营。
宠物行业是妥妥的弱周期行业，且需求端的增长极其稳定，这里面未来会跑出几只长牛股吗？如果有，那么最有可能在哪个细分领域出现？接下来继续分析。
宠物行业涉及养殖、食品、用品、医疗、美容、殡葬、摄影、保险培训等诸多子行业。
那么，该怎么选，到底投资哪个细分市场呢？
个人认为最值得投资的是宠物食品和宠物医疗。看好的理由可用七个字解释：刚需、高频、大市场。
何谓刚需？宠物不吃东西会死，有病不治会死，这就是刚需，至于用品、美容、礼仪培训、保险等之类的，相对前两者的需求程度就降低了很多。其实这跟人一样，服务人的行业里从未来现金流折现的角度看，最具投资价值的一个是以吃喝为首的必须消费、一个是生物医疗。本质上，二者思考维度一致，投资逻辑一致。
何谓高频？人有一日三餐饭，狗有一日一盆粮，宠物食品的使用频率最高；其次才是宠物用品、宠物医疗、美容这些。这也不难理解。
论需求刚性，宠物食品和宠物医疗并列为首；论使用频度，宠物食品第一，虽然宠物得病医治的频度理论上没有宠物美容（洗澡、修毛等）、宠物用品（玩具）的频度高，但宠物医疗的高客单价弥补了频度较低的不足。
因此，综合来看，宠物食品刚需高频和宠物医疗刚需较高频高客单价的特性，决定了这两个领域必定会成为宠物行业市场规模最大的两个子市场。
所以，结论也就很明显了，找投资标的就要从这两个子行业里去找。
可能有人会提出不同意见：照你这么说，宠物养殖虽然交易频率低，但客单价高啊，品种猫狗价格小则几千动辄几万，按理市场规模也大啊，为什么不投资这块呢？
其实，这里有个核心原因：不论国外还是国内，大多数宠物主主要是领养宠物，直接购买额比例很少，这导致其市场规模无法扩大。
另外，宠物繁殖、交易这块，由于其业务性质的原因，标准化和规模化太难，因此行业集中度太低，很难形成大企业，而做宠物食品和医疗的企业却截然相反。
宠物食品通过对配方、口味、规格、价格、包装等方面的整合，很容易在流水线上大规模生产，形成标准化工业产品，并通过营销渠道快速推广并占领用户心智，靠“产品渠道品牌”的三轮驱动就能越滚越大，最终提高市占率，成为行业龙头，这无形中有利于市场的扩张。
而宠物繁殖和交易这块的市场却不行，宠物品种多、定价不一、繁殖速度慢、运输成本高等诸多因素，导致其标准化和规模化难度极大，企业发展壮大是很受制约的，做小而美的企业更现实，就拿猫舍来说，国内何止万家。
数据也表明了宠物食品和宠物医疗的市场地位。美国2016年宠物市场规模667.5亿美元，宠物食品和宠物医疗是占比最大，分别为42.29%和23.90%；我国2017年宠物市场规模1340亿元，宠物食品和宠物医疗市场占比最大，分别为34%和23%。
另外，宠物食品和宠物医疗现在看份额最大，那么未来如何呢？据中信的预测，宠物食品和宠物医疗的占比未来会更大。
一句话总结：在现在市场规模最大未来市场规模更大的宠物食品和宠物医疗里面找投资标的，没毛病。
宠物行业是个非常值得投资的好行业，且最大的投资机会出现在三个领域。
1.平台级互联网企业，如如波奇网、e宠商城。这个领域是最牛的赛道，未来可能诞生独角兽，且大概率会在美股或港股上市。
2.宠物医疗企业，目前A股无上市企业，新三板有瑞鹏股份等。这个领域是第二牛的赛道。
3.宠物食品企业，A股上市的有中宠股份和佩蒂股份，美股上市的有天地荟。这个领域是第三牛的赛道。
三、个股浅析
鉴于A股上市的只有佩蒂和中宠，我们就简单对比下这两家公司吧。
本文的重点着落在论证谁是更好的公司。
上面两张图就是两家公司股价走势，为啥同样是卖猫粮狗粮，两家走势差异却如此之大？
核心原因在于过去几个财报期，佩蒂表现出来的基本面数据非常强劲，而中宠与之对比则差了不要太多。
下面，我们从两家公司的财务数据找找端倪。
1．看财务数据
A．主要指标
要找到关键问题，不需要看太多数据，只看核心数据即可。这里选取主营业务收入、归母净利润、毛利率和净利率四个指标。
通过对这两家企业营收和净利润的增长比较，相信有点财务知识的朋友都看出来了。从目前的数据看，佩蒂的成长性要远好于中宠。佩蒂的业绩增长很快，而中宠的增长率太低，难怪股价一直不怎么涨。
从毛利率和净利率对比看，佩蒂近2年大幅提升，尤其是毛利率提升更快，说明其产品竞争力进一步增强了，而中宠则不然，毛利率和净利率不断下滑，与佩蒂一对比，好坏立见。
B．其他指标
下图是佩蒂股份2017年前五大应收账款客户名单。
下图是中宠股份2017年前五大应收账款客户名单。
相比较而言，佩蒂前五大应收款客户占比近86%，中宠占比63%，佩蒂的坏账准备金额明显多余中宠。如果佩蒂不能很好加强账款催收的话，造成坏账准备的话，就会直接影响公司的净利润。
C、研发投入对比
上表中的佩蒂股份的管理费用明显高于中宠股份，这其中的大头主要是研发支出，我们来看两家公司的研发支出。
从上面两表中数据来看，佩蒂股份的研发投入金额和人数都大幅领先中宠。对此，有券商研报分析指出：
公司研发投入大幅超出同行，创意性宠物零食切合美国消费者需求。植物咬胶、动植物混合咬胶等独家专利产品驱动公司收入端实现稳定增长的同时带动公司主营业务毛利率由2014年的23.98%上升至2017Q3的34.65%。
可见研发投入带来的成效是十分显著的。
D、估值对比
佩蒂股份
中宠股份
从估值数据对比来看，年初两者总市值相差不大，但目前总市值已相差一倍。佩蒂股份享受更高的市值。
E、股东构成对比
佩蒂股份：这半年，除了华商基金加仓，其他前十大流通股都换了个遍。
中宠股份：社保持有较多。今年年中，机构持股总算超过5%了。
但今年年中，华商减持了中宠，加仓了佩蒂。所以跟着机构走，也许是一个风向标呕。
如果光从财务数据来看，应该首选选佩蒂股份嘛。
然而，事情没这么简单。
从静态的财务数据中，是看不出更深层次的逻辑的。
2．看核心逻辑
佩蒂的业绩之所以比中宠好（尤其是毛利率节节攀升），核心原因是佩蒂的生产成本优势起作用。
目前佩蒂只生产宠物零食，且贡献大头业绩的是咬胶类产品。动物咬胶类产品的核心原材料是牛皮的边角料，植物咬胶核心原材料是植物淀粉，在过去一年多来，这两种原材料价格整体是下跌的。再加上植物咬胶本来毛利就高，而其营收占比还大幅提升，这导致其整体的毛利就更好看了。
至于说汇率（由于两家产品主要是销往国外）因素等，不作为核心矛盾，暂且不讲。
显然，从目前的摊到桌子上的牌来看，毫无疑问，佩蒂是甩中宠N条街的。
然而，事情的发展不会就到此为止。
看懂佩蒂业绩好背后的深层逻辑还不够，成长股投资的是未来，何况我们还想选出长牛股，所以要尽可能看到未来的终局。
3．看未来潜力
从中线投资的逻辑看，我相信佩蒂是更好的公司。但从长线的逻辑看，佩蒂和中宠，究竟鹿死谁手，佩蒂一定能赢吗？未必，中宠一定会输吗？也未必。
对于谁能赢得更久远的未来，我认为变数实在很大。
这主要是因为宠物食品未来的投资逻辑，关键看国内的增量市场。谁拿下国内市场，谁就是未来霸主。
而从目前的局面看，中宠有先发优势，尽管它目前的业绩比较难看。
但这还不是最最要紧的，更大的逻辑在于，中美主要都是养猫和狗，但美国猫和狗的占比差不多，而中国目前狗的占比比猫太多。据我判断，未来国内养猫的宠物主会加速，狗的份额会逐步下降，而佩蒂的咬胶主要是供给狗用。这是一个异常重要的变数。
从长远来看，这些重要的变数不得不防。
另外，当佩蒂一旦开始切入主粮市场，目前以咬胶为主营产品而导致的成本优势还能保持吗，真是个未知数。当然，从管理层过往的表现看，我是很看好的。
佩蒂过往的经营水准较好，尤其成本控制的能力较好（越南建厂、中东买牛皮分散原材料风险），而中宠虽然占据了先发优势，但想要在国内主粮市场创出新天地，还面临跟国外洋品牌和网红品牌的正面竞争，难度也不小。
当然，从中线格局看，宠物食品目前市场的整体增速不慢，国产产品的替代空间够大，还没到这两家企业生死竞争的阶段，大概率是中期大家都有肉吃。
而远期，当他们把国外品牌赶走后，必将面临互砍争夺市场第一的局面。不过，那时候就是成熟期市场的竞争了。不赘述。
从目前两家都筹谋拓展国内市场的这个关键时期看，佩蒂和中宠谁是更高的公司，还看不出来，这需要持续跟踪起基本面的变化。
那么，当我们了解了这两家企业的核心竞争逻辑后，该怎么投资布局呢？
4．该怎么投资？
抛开估值和图形的买点不谈。仅从基本面来看，目前比较好的策略可能是：持有佩蒂，暗中观察中宠。
那么如何如何跟踪？
对于佩蒂来说，第一要跟踪它的咬胶在国内销量情况；第二要跟踪它新西兰的主粮品牌的动作，什么时候量产，什么时候布局国内市场。
所以，现在要做的事情，就是持续跟踪下去，一旦发现这两家企业的竞争格局有变，即可动态调仓，把宝押到更优秀的哪只标的上面。毕竟，这个领域很可能诞生一只长牛股。
当然，谁也不能保证半路不会杀出程咬金来，比如跨界者以一套全新的商业模式闯入这个领域，把这哥俩拉下马。
四、宠物公司如何发展
根据业界资料，目前我国宠物市场的规模大约在1200亿元左右，宠物食品近400多亿，占比三分之一。
但这个行业，至今仍被跨国巨头所垄断着。
如你所见，玛氏、皇家、雀巢三大品牌占了三分之二的份额。
剩下的份额里，二线外资品牌又占了一半，剩下给本土品牌的机会实在是寥寥无几了。
这样的原因其实不难理解。
我国宠物食品市场仍然像婴儿一般稚嫩，而外资品牌已经有了上百年的产品经验和品牌积累，当他们挟成熟的产品长驱直入的时候，本土企业是几乎无还手之力的。
既然宠物食物市场是外资为主导的市场，那么本土企业该如何突围呢？
其实，核心打法无外乎品类创新、渠道发力和精准营销三板斧。
1.品类创新
未来中国绝大多数消费品，都是买方市场。而买方市场，由于主动权在消费者手里，那么企业要想发展，在产品上要讲求先寻找消费者痛点，然后根据痛点做好产品定位在研发的逻辑。
因此，产品的核心在于不断围绕消费者的新的痛点挖掘需求，并做品类创新。
那么，宠物食品的消费者当下的一个核心痛点在哪里呢？
挖掘痛点前，首先要了解消费者是谁。
国内宠物主，以80后90后和00后为核心，且以中高学历女性居多，而具体到购买食品上，女性的占比则更高，女性购买者约占7成。
了解了这一点，在结合目前各行各业近几年发生的一些变化，我们大概就能明白痛点在哪里了。
对于宠物食品来说，未来的痛点是不仅满足于“吃得饱”，而是“吃得好”，因此需求必定是越来越多元化。
而根据这些需求的产品定位和核心卖点，也会着落在天然粮、处方粮、低敏粮等方向上。
这样的企业，将会在未来脱颖而出。美国有很好的案例就证明了这一点，比如蓝爵。
我们知道，美国的宠物行业已经是一个非常成熟的市场，而在玛氏、雀巢等大品牌已经统治市场的情况下，还是杀出了蓝爵这样的品牌。
原因何在？
核心在于蓝爵差异化的产品定位，主打天然健康粮，走高端化路线。产品定位独特，再加上公司有厉害的营销团队，最终塑造了其高端健康粮的形象。
从2006-2017年，蓝爵年营收复合增长率达到15%以上。2017年其营业收入高达83.28亿美元，过去5年CAGR高达20.43%。
依靠品类创新的杀手锏，蓝爵成为这个时期美国增长最快的宠物食品公司之一。
而国内的佩蒂股份和中宠股份，目前能看到的也是不断地进行品类创新。从目前的格局看，中宠的进度快于佩蒂。
比如2012年中宠就针对宠物的心脏、肠道、皮肤、泌尿道等问题而推出了高端处方粮品牌“Dr.hao”，突出“处方粮”的定位，强调产品具有高易消化蛋白、含有益生元可调节肠道菌群、膳食纤维可有助于清肠健胃等特点。
而在2018年，中宠更是推出了顽皮无谷低敏粮，号称0谷物添加，能够降低宠物过敏风险，同时具备更高含量的易消化蛋白，促进宠物肠道消化，强调让宠物吃的更健康的概念，而且卖的很不错。
相对来说，佩蒂则主要是在咬胶上做创新（比如现在重点推的植物咬胶），产品品类单一化的风险较高。
不过，佩蒂也在加紧布局。佩蒂收购的新西兰品牌BOPIndustriesLimited有望在年底进入国内，满足国内高端宠物食品需求。
另外，除了基于产品定位、配方、工艺等方面的创新外，宠物食品企业在产品上制胜还有一个关键原因，那就是：颜值。
宠物食品的女性购买者约占7成这个特点，决定了产品要高颜值。包括产品内外包装的设计要高颜值、产品销售的渠道展示要高颜值（官方旗舰店、网站、活动页设计图等），就是你展示出来的视觉呈现，要打动这部分女性用户。
近几年迅速蹿红的宠物食品国产品牌疯狂的小狗，就沾了这个光。
很多人可能会质疑，颜值有那么重要么？我认为很重要。而且未来它的重要性只增不减，特别是面对女性的消费品牌。
以上，是关于品类创新的观点。
2.渠道发力
产品足够好足够有噱头还不行，俗话说好酒也怕巷子深，产品再好卖不出去也是白搭。
这时候，就凸显渠道的作用了。
研究过中国乳业企业发展的同学，相必都知道伊利和蒙牛是如何把原本的老大光明乳业大的满地找牙的。
拿常温酸奶来说，当时光明乳业在沉寂多年后率先推出了“莫里斯安”新产品，立即获得了市场的热捧，光明也希望靠此产品重振昨日雄风。
然而然并卵。
伊利和蒙牛发现常温酸奶的机会后，立即开发出类似产品，然后依靠强大的渠道网络迅速抢占市场，把光明挤了出去。
在比如说最近几年非常火的江小白，人们以为它的成功主要是营销概念好，各种潮流语录什么的，但却忘了江小白渠道的厉害之处。
渠道很重要。
说了这么多，那宠物食品企业呢，它们如何在渠道上制胜？
综合来看，我觉得核心就一句话：占领电商平台和专业宠物店的将胜出。
根据《2017宠物白皮书》数据，宠物主购买宠物商品时主要购买渠道为线上，占比73.6%，其次是专业宠物店（包括连锁店、社区店等）和宠物医院。
至于说商超等渠道，目前相对来说购买需求较小，暂时不是核心渠道。
在国内渠道布局上，中宠已经较为完善。
电商渠道方面，天猫、京东、亚马逊、波奇网等均已经介入；线下专业渠道上，据公司官网显示已经在110个城市建立了销售网络，在中国宠物医院和专业宠物店铺货率已经达到80%；商超方面已经介入沃尔玛、家乐福等大型连锁超市。
从数据上看，2014年-2016年中宠的线上增速比较明显，其营收从1035.25万增长到3666.55元，复合增速达到88.91%，但是基数较小。而佩蒂目前暂无布局。
从目前国内的市场份额来看，宠物食品的集中度很低，这里插播下国内各品牌的销售数据和市场竞争情况，一看便知。
根据驰锐传媒数据显示，2017年狗主粮CR10（前十品牌）市场占有率仅为23.48%，其中玛氏旗下的皇家牢牢占据第一，市占率为4.42%（虽是第一但也很低），第二名是国产品牌疯狂的小狗，市占率3.94%，前十名中还有“鼎鑫”、“牧康乐和好主人等国产品牌。
与狗主粮不同的是，猫主粮则主要是进口品牌主导，皇家一家独大，2017年市占率高达12.17%。相比于狗主粮，猫主粮进口品牌优势较为明显，前10大品牌中仅有“美滋元”、“优趣”2个国产品牌以及“比瑞吉”1个合资品牌。这主要是由于猫的食量普遍小于狗，因此猫主人对于主粮价格高低的敏感度也小于狗主人。
而与主粮品牌相比，宠物零食的市场集中度则更低，霸主是麦富迪。
根据2017年天猫/淘宝渠道销售额统计，国产品牌“麦富迪”异军突起，揽获狗零食、猫零食市场双料冠军。
而从前10大品牌增速来看，普遍快于宠物零食行业整体增速，意味着行业集中度呈提升趋势。这主要是由于宠物零食进入门槛较高，对于企业技术、资金实力要求颇高，相对竞争也较为平和。
在宠物零食上，中宠依靠“顽皮”成为2017年天猫/淘宝狗零食品牌市占率第五名，份额为2.23%，猫零食市占率第四名，份额为3.22%，进步还是挺快。
总之，从国内渠道销量上来看，国产品牌麦富迪、疯狂的小狗表现是非常优秀的，走在了前列。中宠进步很快，但基数还很小，至于佩蒂，目前还没进军国内市场。佩蒂和中宠在国内的情况，由于没有佩蒂的数据做比较，目前还看不出来谁更厉害，需要继续跟踪。
3.精准营销
在精准营销上，其实可想的创意很多，比如猫狗天然自然自带流量，适合做IP，宠物漫画、小视频、表情包等衍生品均可通过在各类宠物社区、兴趣圈、宠物博主大V等来做精准传播，这样可快速抵达消费者，提高营销效率。
宠物食品营销天然有一个好处，那就是宠物主爱社交，比如说养狗的宠物主线下活跃度高，宠物主容易聚集成圈子，那么一旦产品获得这个圈子的意见领袖的认可，那在这个圈子推广开来也就自然而然。
同理，养猫的宠物主更爱线上社交，群聊、社区、抖音等都有对应的营销点。
当然，大众化的宣传形式也不是不可以，比如麦富迪就赞助了《向往的生活2》等头部节目。
4.小结
本土宠物食品企业想要在国内市场突围，核心打法无外乎品类创新、渠道发力和精准营销三板斧。从目前的结果看，麦富迪和疯狂的小狗表现突出，然而都是未上市企业。上市的中宠和佩蒂，前者表现可圈可点，后者还为证明其能力。
对于佩蒂和中宠来说，虽然它们是上市公司，在资金、研发、技术、渠道等各方面相对疯狂的小狗、麦迪福等近几年崛起的国产宠物食品品牌有优势，但最终能不能走出来，其实还不好说。
从投资的角度讲，对于风偏较高的人来说，选择此时业绩更好的标的佩蒂是毫无问题的，但对于风偏较低的人来说，那么谁也不投，可能更适合做的事情是等待，等待其经过激烈的市场厮杀成为龙头后在投资，可能是更好的选择。
当然，也有逆向思维的可能会选择目前财务表现并不好的中宠，等待业绩反转。
四、风险
我们来说说风险吧：
看完中宠、佩蒂的招股说明书，发现一些值得整理的内容，比如其中大篇幅写到的“风险因素”。
以中宠为例，其提及的风险因素包括市场因素、经营因素、财务因素、出口退税政策变化、募集资金投资项目、境外经营带来的风险。
1.市场因素：依赖外贸收入、人力成本上升
防范贸易壁垒、行业毛利拉低
如中宠分析，其面临着来自国内外市场竞争压力，但不同的是，中宠主要营业收入来自于外贸，2014年-2016年公司产品境外销售收入占主营业务收入比例均超过86%，但外贸占比呈逐年下降趋势。佩蒂在这一点上与中宠如出一辙，甚至占比均超96%，但同样也有逐年下降趋势（PS：中宠、佩蒂2017年年报数据披露后再来看这一趋势是否具有延续性）。
和主粮不同，零食其中之一的竞争优势来自于国内廉价的劳动力，所以未来海外市场的潜在市场竞争如泰国、越南等新兴经济体同样具备这一优势，未来将可能在国际市场上对中国产宠物食品形成一定冲击。
同样有这样“顾虑”的其实还有佩蒂，在2013年4月在越南成立了子公司（越南好嚼有限公司）建厂投产。情况不同的是，中宠则是在美国和加拿大建厂投产，一部分原因是因为防范贸易壁垒，中宠自己的解释是“公司在美国拥有一家全资子公司和一家控股子公司，是公司为避开美国对中国产宠物零食非关税贸易壁垒而采取的重要举措”。
而中宠这样做也有自己的道理，因为美国近年来对产自中国的宠物零食产品采取了一系列非关税贸易限制措施，在此背景下，自2013年开始，已经导致中国对美国宠物食品出口额逐年下降。而中宠自己的大客户一部分是来自于美国，如美国品谱，当地建厂不失为一种降低风险的方式，还对扩大自身在美国市场的销售规模起到积极推动作用。
相比国内市场，宠物食品行业最近几年迎来发展增速期，中宠对国内市场表现出重视。最近3年中宠电商渠道迅速放量，经销-电商渠道收入从2013年的1035.25万元增长到2016年的3666.55万元，占大陆地区销售收入比重超过35%，直销和商超渠道销售也实现零的突破，2016年收入分别为979.90万元和1194.5万元。
而中宠分析“国内市场开拓风险”来自于两方面：一方面，公司虽然是国内较大的宠物食品生产企业，但是由于国内宠物食品行业进入门槛较低，近年来我国新增许多宠物食品加工企业，国内企业生产规模的逐渐扩大；另一方面，国外著名宠物食品厂商也不断进入国内市场，国外资金、先进技术的不断转移。这就导致公司面临的市场竞争将进一步加剧，并将造成品牌推广、活动促销等销售费用的增长，并可能对行业毛利率水平造成一定不利影响。
2.经营因素：原材料成本高占比
把关产品质量、依赖租赁房产
除了目前国内的人力成本优势，原材料价格优势同样是宠物零食企业发展的关键。从中宠的原材料成本来看，雕兄发现，原材料成本是中宠主营业务成本中占比最大的部分，招股书上指出其原材料成本占公司主营业务成本的比例均在70%左右。如果原材料价格发生大幅上涨，对于宠物零食生产厂商的获利空间将大打折扣。中宠给出的一个解决方案是“公司通常保留一部分原材料安全库存以维持公司正常生产，如果原材料价格短期内大幅下降，公司将存在存货出现跌价损失的风险。”
佩蒂同样也强调：“如果原材料价格出现大幅波动，将对公司营运资金的安排和生产成本的控制带来不确定性，公司在生产经营过程中须面对原材料价格大幅波动引致的业绩波动风险，可能导致公司成长性下降甚至业绩下滑。”
产品质量自然是每家公司必须坚守的底线，品控已成为食品加工企业生产经营的控制重点。中宠认为“如果公司具体质量管理工作出现纰漏或上游原料供应发生其他不可预见的风险导致产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能对公司的信誉和公司产品的销售产生重大不利影响。”
另一个需要自我审视的就是自己的客户是否存在“客户相对集中的风险”，而“鸡蛋最好不要只放在一个篮子”。如果某一重要客户的采购政策发生重大变化或经营环境发生重大不利变化，自身将面临无法及时调整客户结构而在短期内营业收入及利润下降的风险，对于一些企业这有可能是重创的。比如佩蒂2014年-2016年前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为93.28%、92.95%和92.24%，表现出客户相对集中的风险偏高。
此外，中宠对于“部分经营用地依赖租赁房产的风险和租赁用房存在瑕疵的风险”的分析也给大家提了个醒，如果自家厂商的经营场地是以租赁为主，一旦发生租期不再续签或者房屋拆迁、改建及周边规划发生变化的事情，将对公司运营产生不利影响。
3.财务因素：坏账、汇率波动、存货减值
中宠、佩蒂2014-2016年应收账款账面余额均呈现连年升高，占当期营业收入的比例也在加大。如果国内外宏观经济形势、行业发展前景发生重大不利变化，个别客户的经营可能出现困难，则将导致公司存在应收账款发生坏账的风险。
而汇率波动更是外贸型公司的一个“晴雨表”，从报价到发货确认收入期间的汇率波动将影响公司的毛利率水平。中宠出口产品以美元作为结算货币，且对部分客户授予账期，公司存在出口收入结算周期，从发货到收款结汇期间通常需要10-90天，确认收入到收汇期间的汇率波动将产生汇兑损益。
不过，去年12月28日中宠审议通过《关于公司及子公司开展金融衍生品交易的议案》，同意公司及子公司以套期保值为目的开展金额不超过3,000万美元金融衍生品交易业务，最长交割期限不超过12个月，就此来防范因汇率波动带来的风险。
4.出口退税政策有变化：
税率已下调为11%
中宠和佩蒂在招股书披露期间执行“免、抵、退”的增值税退税政策，主要产品的出口退税率为13%。不过，之后增值税退税政策有了新的变化。财政部、国家税务总局发布《关于简并增值税税率有关政策的通知》（财税[2017]37号），自2017年7月1日起，简并增值税税率结构，取消13%的增值税税率，因而发行人采购主要原材料的增值税率和销售主要产品的出口退税率均调整为11%。
增值税税率的调整将对企业生产经营产生一定影响。从长期来看，出口退税作为一种政府补贴手段，随着我国企业竞争实力的增强以及经济环境的变化而可能发生调整，未来不排除公司产品的出口退税率可能进一步下调甚至取消，出口退税率的下调或取消将影响公司产品在国际市场上的价格竞争力，对公司经营业绩产生一定影响，因而公司面临出口退税政策变化导致利润下降的风险。
5.境外经营风险：国内外差异性、经济形势政策变动
对于有意发展海外贸易的公司来说，中宠和佩蒂做出了各自的潜在风险分析。
佩蒂说：“由于公司主要在境内经营，境外经营管理实践经验相对不足，海外经营人才尚需进一步补充，同时未来如果出现汇兑限制、东道国政府征收、战争及政治暴乱等情形会给公司带来投资损失，因此公司面临由于公司海外经营经验及人才储备不足、境外经营环境恶化导致的海外经营风险。”
此外，佩蒂还在招股说明书中特别提及对欧美市场进入成熟期可能带来的潜在的风险。其判断：“欧美等发达国家的宠物产业进入成熟期，宠物食品消费额保持着5%左右的速度稳定增长。未来，随着中国、巴西、印度等新兴国家的崛起，全球宠物食品生产和消费将逐渐向这些国家和地区转移。今后，北美、西欧在国际宠物市场所占有的市场份额将逐渐降低，而亚太地区和拉丁美洲的市场会快速增长。“而对于未来新兴市场的崛起，佩蒂表示：“需顺应宠物产业的发展趋势，加大亚太和拉美等地区的开发力度，实现销售市场的多样化。”另外，佩蒂还提及“核心人才流失”和“实际控制人控制”的风险。
谈及海外建厂，这里要视线转移到今天要讨论的话题上。
证实这一点的是，中宠此前招股说明书中的一段内容：
“2013年初，由于在一些中国生产的鸡肉干零食产品中检出抗生素残留，尽管FDA（美国食品药品监督管理局）认为，该情况不是导致宠物生病和死亡的病因，然而FDA仍明确规定金刚烷胺及其他几种抗生素不得在所有的宠物零食中检出，同时在其官网多次提醒宠物饲养者肉干零食对于宠物来讲并不是必需的、应减少给宠物喂食肉干类零食。在此背景下，自2013年开始，中国对美国宠物食品出口额逐年下降。”
而中宠、佩蒂两家的主要市场和客户之一便是北美，在这一冲击下，势必造成出口销售下的压力。正因为如此，中宠选择应对的策略是“MadeinAmerican”，佩蒂则是“MadeinVietnam”，恰恰迎合了国外消费者的“IngredientNotfromChina”心理。
但有趣的是，反观国内消费者对于Madein“American”、“Japan”、“Canada”等的购买意愿或者态度却截然不同。且不谈宠物食品，国内消费者对于国外产品的青睐早已不足为奇，之前疯抢国外的奶粉，甚至疯抢日本马桶盖的新闻消息常常不绝于耳，足见大家对于来自国外产品的青睐有多高。
不过，对于“宠物主倾向于买外货，不买国货”的这一论断，牧和邻连锁宠物总经理许红波给出不同声音：一二线养宠用户倾向于购买进口产品，而三四线则倾向于国产产品，后者消费能力不可小觑。--END
此文署名：匿名。但似乎可能大概好像仿佛从行文风格看，接近于公号的一位老作者。