经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值为净利润现金比率，从原理上来说其不等于1，核心原因是期限错配，比如企业当期经营支出的现金，有一部分是支付当期利润表里的成本费用，还有一部分是对未来或过去事项的支出，导致资产负债表里现金以外的资产增加或负债的减少。
A股2014-2018年医药板净利润现金比率五年累计平均数是0.87。个股的波动范围较大，五年的净利润现金比率在0.6~1.5是较为合理的。
实际上还有更好描述这一差距的指标，即现金流量偏离标准比率，即经营活动产生的现金流量净额／息税折旧及摊销前盈利（EBITDA)。由于加回了不涉及现金流动的项目，所以其对比更加明显。现金流量偏离标准率五年累计平均为60%，这个数据提示在没有税率折旧摊销因素的影响下，医药行业经营活动产生的现金流量净额只有净利润的2/3，一般认为个股这一比率在0.4~1.2是较为合理的。医药行业的折旧摊销约占净利润的20%~30%，还要计算医药企业的税率。
THE END