一、经济增长：上半年GDP同比增长6.8%，第三产业增长速度较快
2018年是新时代元年，也是全社会经济运行由中高速增长阶段步入高质量发展阶段的起点。虽然政府经济增长目标不再只追求GDP的数量增长，但是经济增速变化仍是衡量短期经济运行态势的重要指标。
统计局数据显示，初步核算，上半年国内生产总值418961亿元，按可比价格计算，同比增长6.8%。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。
分产业看，第一产业增加值22087亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值169299亿元，增长6.1%；第三产业增加值227576亿元，增长7.6%。
点评：2018年政府工作报告明确的GDP预期增长目标是6.5%。今年上半年，GDP同比增长6.8%，全年完成预期增长目标将是大概率事件。上半年，第三产业增长速度较快，第三产业增加值占GDP的比重继续提高到了54.3%，反映了第三产业对经济增长的贡献在逐步提升。
二、投资结构：民间投资回升，高技术制造业投资同比增长13.1%
投资方面，2018年上半年，全国固定资产投资（不含农户）297316亿元，同比增长6.0%，增速比一季度回落1.5个百分点。其中，民间投资184539亿元，同比增长8.4%，比上年同期加快1.2个百分点。
分产业看，第一产业投资增长13.5%；第二产业投资增长3.8%，其中制造业投资增长6.8%，增速连续三个月回升，比一季度加快3.0个百分点，比上年同期加快1.3个百分点；第三产业投资增长6.8%，其中基础设施投资增长7.3%。
上半年，高技术制造业投资同比增长13.1%，增速比全部投资快7.1个百分点。
点评：在经济高质量发展大背景下，固定资产投资明显受到质量、效益与环境的约束。上半年，全国固定资产投资增速持续回落，但民间投资比上年同期加快。制造业产业升级加快，直接驱动高技术制造业投资保持较快增速。
三、贸易结构：上半年进口增速明显加快，贸易顺差同期收窄26.7%
贸易方面，2018年上半年，货物进出口总额141227亿元，同比增长7.9%。其中，出口75120亿元，增长4.9%；进口66107亿元，增长11.5%。进出口相抵，顺差9013亿元，比上年同期收窄26.7%。
上半年，贸易结构进一步优化，一般贸易进出口增长12.2%，占进出口总额的59%，比上年同期提高2.3个百分点。机电产品出口增长7%，占出口总额的58.6%。对前三大贸易伙伴进出口保持增长，我国对欧盟、美国和东盟进出口分别增长5.3%、5.2%和11%，三者合计占我国进出口总额的41%。同期，我国对中东欧16国进出口增长14.7%，高出货物进出口总额增速6.8个百分点。
上半年，规模以上工业企业实现出口交货值57162亿元，同比增长5.7%。6月份，规模以上工业企业实现出口交货值10547亿元，增长2.8%。
点评：虽然有贸易战扰动，货物进出口总额同比增长保持稳定。出口增速回落，进口增速明显加快，这是政府主动扩大进口的结果。
四、消费结构：全国网上零售额同比增长30.1%，消费升级类商品销售增长较快
消费方面，2018年上半年，全国居民人均消费支出9609元，同比名义增长8.8%，比一季度加快1.2个百分点，扣除价格因素实际增长6.7%，加快1.3个百分点。其中，城镇居民人均消费支出名义增长6.8%，加快1.1个百分点；农村居民人均消费支出名义增长12.2%，加快1.2个百分点。
上半年，社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%，增速比一季度回落0.4个百分点。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额154091亿元，增长9.2%；乡村消费品零售额25927亿元，增长10.5%。按消费类型分，餐饮收入19457亿元，增长9.9%；商品零售160561亿元，增长9.3%。
上半年，全国网上零售额40810亿元，同比增长30.1%。其中，实物商品网上零售额31277亿元，增长29.8%，占社会消费品零售总额的比重为17.4%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长42.3%、24.1%和30.7%。
上半年，限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长7.4%、4.6%、9.5%和6.2%。其中，消费升级类商品销售增长较快，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类和化妆品类同比分别增长10.6%、10.6%和14.2%，分别比上年同期加快0.2、0.5和2.9个百分点。
点评：在投资增速持续回落，进出口总额增速较为稳定的背景下，消费再次被证明是稳定经济增长的主力。上半年，社会消费品零售总额继续保持较快增速。全国网上零售额同比增长高达30.1%。伴随经济高质量发展，消费升级类商品销售增长明显加快。
五、工业增长：规模以上工业增加值同比实际增长平稳，结构明显优化
工业增长方面，2018年上半年，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速比一季度回落0.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长7.6%，集体企业下降1.9%，股份制企业增长6.7%，外商及港澳台商投资企业增长6.2%。
分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.6%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.5%。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.6%和9.2%，分别快于规模以上工业4.9和2.5个百分点。
1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速较1-5月份回落0.2个百分点。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27298亿元，同比增长16.5%；规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.36%，比上年同期提高0.35个百分点。
点评：上半年，全国规模以上工业增加值增速比一季度回落0.1个百分点，总体较为平稳。高技术产业和装备制造业增加值同比增长分别快于规模以上工业4.9和2.5个百分点，反映工业增长结构持续明显优化，向着中高端领域稳步迈进。
六、服务业增长：战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业蓬勃发展
服务业方面，2018年上半年，全国服务业生产指数同比增长8.0%，增速比一季度回落0.1个百分点，保持较快增速。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业保持较快增长。
6月份，全国服务业生产指数同比增长8.0%。1-5月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长13.3%，比上年同期加快0.2个百分点；其中，战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业营业收入分别增长18.1%、17.5%和15.4%，分别比上年同期加快2.4、5.0和4.5个百分点。
点评：上半年，服务业对经济增长的贡献达到60.5%，比上年同期提高了1.4个百分点，说明服务业对经济增长的压舱石作用在继续巩固。其中，战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业保持蓬勃发展态势。
七、物价、居民收入与就业：CPI温和上涨，环保对市场继续产生系统性影响
物价变化方面，2018年上半年，CPI同比上涨2.0%，涨幅比一季度回落0.1个百分点。分类别看，食品烟酒价格同比上涨1.4%，衣着上涨1.1%，居住上涨2.3%，生活用品及服务上涨1.6%，交通和通信上涨1.2%，教育文化和娱乐上涨2.1%，医疗保健上涨5.5%，其他用品和服务上涨1.1%。
上半年，PPI同比上涨3.9%，涨幅比一季度扩大0.2个百分点；全国工业生产者购进价格同比上涨4.4%。6月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.7%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，环比上涨0.3%；全国工业生产者购进价格同比上涨5.1%，环比上涨0.4%。
居民收入方面，上半年，全国居民人均可支配收入14063元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.6%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入19770元，同比名义增长7.9%，扣除价格因素实际增长5.8%；农村居民人均可支配收入7142元，同比名义增长8.8%，扣除价格因素实际增长6.8%。城乡居民人均收入倍差2.77，比上年同期缩小0.02。
就业方面，6月份，全国城镇调查失业率为4.8%，与上月持平，比上年同月下降0.1个百分点；31个大城市城镇调查失业率为4.7%，与上月持平，比上年同月下降0.2个百分点。二季度末，外出务工农村劳动力总量18022万人，比上年同期增加149万人，增长0.8%。外出务工劳动力月均收入3661元，同比增长7.5%。
点评：上半年，CPI同比增长2%，低于预期通胀目标。PPI同比上涨3.9%，涨幅比一季度扩大，说明环保加强继续对市场供求结构产生系统性影响。城镇调查失业率为4.8%，好于政府预期目标。下半年，随着政府多举措主动扩大进口政策的落实，CPI将继续保持温和态势。在经济下行压力下，为改善下游企业盈利状况，预计PPI同比上涨将趋缓。
八、市场预期：宏观经济保持稳定态势，基本面市场预期良好
上半年，GDP同比增长6.8%，好于市场预期，全年完成预期增长目标将是大概率事件。全国固定资产投资继续回落，但是高技术制造业投资保持较快增速。受贸易战影响，出口增速放缓。政府主动扩大进口，上半年进口增速明显加快，贸易顺差同期收窄。
在投资增速回落，贸易增速平稳背景下，消费成为稳定经济增长的主力，消费升级类产品销售增长明显加快。服务业对经济增长的贡献稳步提升，稳定经济增长压舱石作用进一步巩固。上半年，物价涨势温和，PPI同比上涨加快，主要受环境保护政策影响。就业率数据好于政府预期目标。
综合来说，上半年，各方面经济指标显示，宏观经济运行保持稳定态势，基本面市场预期良好。