1、宏观经济运行对证券市场的影响分析
宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济运行对证券市场的影响主要表现在：
宏观经济运行对证券市场的影响分析
企业经济效益
①如果公司经营随宏观经济运行趋好而改善，盈利水平提高，其股价也会上涨；
②如果政府采取紧缩的宏观经济政策，紧缩银根，企业的投资和经营会受到影响，盈利下降，证券市场市值也会遭受重创。
居民收入水平
②居民收入水平的提高也会直接促进证券市场投资需求的提高。
投资者对股价的预期
当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，推动市场平均价格走高；反之则下降。
资金成本
当国家经济政策发生变化（如采取调整利率水平、实施消费信贷政策、征收利息税等政策），居民、单位的资金持有成本将随之变化。
2、宏观经济变动对证券市场的影响分析
宏观经济变动对证券市场的影响分析
国内生产总值变动
（1）GDP持续、稳定、高速增长→证券市场呈上升走势
（2）GDP高速增长，社会总需求大大超过总供给，导致高通货膨胀→失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。
（3）宏观调控下的GDP减速增长→证券市场也将反映出好的形势而呈平稳渐升的态势。
（4）GDP转折性变动：
①当GDP从负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。
②当GDP从低增长速度转向高增长速度时，表明低增长中，经济结构得到调整，新一轮经济高速增长来临，证券价格也随之表现出上涨趋势。
经济周期变动
（1）经济衰退阶段，股票价格会逐渐下跌；
（2）到危机时期，股价跌至最低点；
（3）经济复苏开始时，股价又会逐步上升，通胀率继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的生产能力扩充也变得强劲。企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位；
（4）繁荣时，股价则上涨至最高点。
通货变动
（1）通货膨胀对证券市场的影响：
①温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。
②如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。
③严重的通货膨胀是很危险的，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，这时人们将会囤积商品、购买房屋等进行保值。
④政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会使用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。
⑤通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。
⑥通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响投资者的心理和预期，从而对股价产生影响。
⑦通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而增加证券投资的风险。
⑧通货膨胀对企业的微观影响：通货膨胀之初，税收效应、负债效应、存货效应和波纹效应等都有可能刺激股价上涨。但长期严重的通货膨胀必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。
（2）通货紧缩对证券市场的影响
①消费者的角度：通货紧缩持续下去，使消费者对物价的预期值下降，而更多地推迟购买。
②投资者的角度：通货紧缩将使投资产出的产品未来价格低于当前预期，促使投资者更加谨慎或推迟原有投资计划。
③利率的角度：通货紧缩形成了利率下调的稳定预期，由于真实利率等于名义利率减去通货膨胀率，下调名义利率降低了社会的投资预期收益率，导致有效需求和投资支出进一步减少，工资降低，失业增加，企业的效益下滑，居民收入减少，引致物价更大幅度的下降。
（二）宏观经济政策分析
1、财政政策
含义
指政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。
手段
（1）国家预算（主要手段）：国家预算收支的规模和收支平衡状态可以对社会供求的总量平衡产生影响。国家预算的支出方向可以调节社会总供求的结构平衡。
（2）税收：国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式。具有强制性、无偿性和固定性的特征，它既是筹集财政收入的主要工具，又是调节宏观经济的重要手段。
（3）国债：国家按有偿信用原则筹集财政资金的一种形式。国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构，用于农业、能源、交通和基础设施等国民经济的薄弱部门和瓶颈产业的发展，调整固定资产投资结构，促进经济结构的合理化。政府可以通过发行国债调节资金供求和货币流通量。
（4）财政补贴：主要包括价格补贴、企业亏损补贴、财政贴息、房租补贴、职工生活补贴和外贸补贴等。
（5）财政管理体制：主要功能是调节各地区各部门之间的财力分配。
（6）转移支付制度：主要功能是调整中央政府与地方政府之间的财力纵向不平衡，调整地区间财力横向不平衡。
种类
（2）紧缩性财政政策：政府财政在保证各种行政与国防开支外，并不从事大规模的投资。紧缩性财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱。
（3）中性财政政策。
【注】实行积极的财政政策对证券市场的影响：
1）减少税收，降低税率，扩大减免税范围；
2）扩大财政支出，加大财政赤字；
3）减少国债发行（或回购部分短期国债）；
4）增加财政补贴。
2、货币政策
（1）货币政策及其作用
货币政策：指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。
调控作用：
①通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。
②通过调控利率和货币总量控制通货膨胀保持物价总水平的稳定。
③调节国民收入中消费与储蓄的比例。
④引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。
（2）货币政策工具
一般性政策工具
（1）法定存款准备金率：指中央银行规定的金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。
存款准备金率↑，商业银行可运用的资金↓，贷款能力↓、货币乘数↓，市场货币流通量↓。在通货膨胀时、中央银行可提高法定准备金率；反之，则降低法定准备金率。
人们通常认为这一政策工具效果过于猛烈，它的调整会在很大程度上影响整个经济和社会心理预期，因此，一般对法定存款准备金率的调整都持谨慎态度。
（2）再贴现政策：中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所作的政策规定。一般包括再贴现率的确定和再贴现的资格条件。
再贴现率主要着眼于短期政策效应。央行根据市场资金供求状况调整再贴现率，以影响商业银行借入资金成本进而影响商业银行对社会的信用量从而调整货币供给总量。
在传导机制上，若商业银行需要以较高的代价才能获得中央银行的贷款，便会提高对客户的贴现率或提高放款利率，其结果就会使信用量收缩，市场货币供应量减少；反之则相反。
（3）公开市场业务
中国公开市场业务包括人民币操作和外汇操作。
从交易品种看，央行公开市场业务债券交易主要包括：
①回购交易：
正回购：中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。
逆回购：中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。
②现券交易：
现券买断：中国人民银行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；
现券卖断：中国人民银行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。
③中央银行票据：中国人民银行发行的短期债务凭证。中国人民银行通过发行中央银行票据可以回笼基础货币，中央银行票据到期则体现为投放基础货币。
选择性政策工具
（1）直接信用控制：指以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。
具体手段：规定利率限额与信用配额、信用条件限制，规定金融机构流动性比率和直接干预等。
（2）间接信用指导：道义劝告、窗口指导
（3）货币政策的运作
①紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。
如果市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币的政策以减少需求。
②松的货币政策：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。
如果市场产品销售不畅，经济运转困难，资金短缺，设备闲置，被认为是社会总需求小于总供给，中央银行则会采取扩大货币供应的办法增加总需求。
（4）货币政策对证券市场的影响
货币政策的种类
货币政策手段
对证券市场影响
紧的货币政策
利率↑
证券价格↓
公开市场业务大量卖出
货币供应量↓
从紧的选择性货币政策
松的货币政策
利率↓
证券价格↑
公开市场业务大量买进
货币供应量↑
从松的选择性货币政策
3、汇率
（1）以外币为基准，一方面，汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加.利润受损，股票和债券的价格将下跌。
（2）汇率上升时，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀。
4、收入政策
（1）概念：国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。
（2）特征：与财政政策、货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政政策和货币政策来实现。
（3）收入政策目标包括：
①收入总量目标：着眼于近期的宏观经济总量平衡，着重处理积累和消费、人们近期生活水平改善和国家长远经济发展的关系以及失业和通货膨胀的问题。
②收入结构目标：着眼于处理各种收入的比例，以及公共消费和私人消费、收入差距等问题。
收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响。