2021年11月4日佳禾食品（605300）发布公告称：招商证券于佳琦田地、国华资产韩冬伟、东海证券资管万静、长江资管邓莹、华融证券易浩宇、中信证券张羽鹏、南京证券宋芳、誉辉资本唐宋媛、西南自营邱思佳、神农投资赵晚嘉、西藏源乘投资李婷婷、泾溪投资韩宇、沣沛投资李爽、pinpoint祝海杰、光大保德信基金王凯、凯丰投资范慧华、华安资产于华杰、前海进化论资产吴齐、国信自营章耀、兴全基金徐留名、银河基金卢轶乔、中金基金高大亮、钦沐资产庄英杰、宝盈基金张若伦于2021年10月29日调研我司。
问：Q3植脂末和上半年比收入同比增速放缓的原因
答：谢谢您的提问。三季度天气比较炎热，是奶茶的淡季。奶茶口感较为浓郁，消费者会更多的选择清爽的水果茶、柠檬茶。另外，去年三季度的时候疫情趋于结束，市场产生报复性消费的心理，业绩放量，所以对比的基数比较高。
问：分产品解读三季度收入增长变化情况
答：谢谢您的提问。公司主营业务按照产品类别分类，分别为：植脂末，咖啡以及其他固体饮料，其他固体饮料我们拆分成茶，冲调品，糖浆，植物蛋白饮料这几块，2021年第3季度植脂末销售收入将近5亿，同比增长17%；咖啡销售收入约2,241万，同比增长86%；其他固体饮料中茶销售收入约145万，冲调品销售收入约3,461万，糖浆销售收入将近3000万，植物蛋白饮料销售收入2400万，其他固体饮料同比增长34%。总体同比增加21%。
问：分渠道解读三季度增速变化情况
答：谢谢您的提问。渠道分食品工业企业渠道，餐饮连锁渠道，经销商渠道和其他渠道。2021年第三季度食品工业渠道销售收入1.55亿，同比增加45.7%，餐饮渠道销售收入是3.5亿，同比增加24.6%，经销商渠道销售收入8,335万，同比减少22.4%。公司采取“直销为主、经销为辅”的销售模式，目前更为重视对直接客户的开发和对终端市场的把握，这样也是为了更好的服务客户。
问：分地区增速情况解读
问：增速比较快的地区主要是原因是什么呢来自哪些客户
答：谢谢您的提问。增幅比较大的是西南地区，西南地区增速很快主要因为蜜雪冰城是中国门店数量较多的品牌。还有今年另外一个品牌非常突出，是茶百道。他们都是地区型的，开店增长也很好，我们跟随客户销售额成长的也很快。华东地区是人口和茶饮的集中地，人口基数大，虽然比西南低，但是增长额也不低。
问：四季度和明年毛利率的判断和成本端的展望
答：谢谢您的提问。毛利率目前有一定压力，2020年到现在，原材料价格的波动较大，是全球性的。目前的情况下原料价格也是在高位，第四季度应该是承压的一个状态，但是明年还是比较乐观的。随着疫情有效的控制，公司会采取一些措施来应对经济下滑的趋势。整个供需方面，主要农副产品还是比较稳定的。价格也是会随着各类措施的出台，回归到一个理性的状态，所以还是比较乐观的。很多大的公司也出台他们的调价措施，我们也会有相应措施出台，来保持毛利率水平。
问：工厂在南通和苏州,有受到限电限产影响吗
答：谢谢您的提问。虽然有部分影响，但不会对经营造成很大影响或导致无法交货。限电措施有和政府沟通，政府会根据企业类型进行分时限电，公司也会适时调整产能配置，确保供货稳定，因此，限电不会对公司的经营造成重大影响。
问：海外业务之前受疫情影响,什么时候能够恢复
答：谢谢您的提问。海外业务主要销售区域在东南亚，东南亚占比较高，东南亚受疫情影响还是比较大。第三季度比上半年已经有比较好的发展，现在另外的原因是海运受影响，需求已经比较正常了，但货运柜子欠缺，现在已经恢复到疫情前的7-8成。
问：成本里几种主要大宗原材料的走势
问：咖啡业务过去产能利用率比较低也没有盈利,什么时候能实现盈利
答：谢谢您的提问。咖啡前面占比是比较低，但目前势头很好，增长趋势也很好，具体的业绩情况请以公司披露的公告数据为准。
问：植脂末过去三个季度的产能利用率植物基的下游应用是哪些场景,对原来的产能有影响吗
问：Q3是否有提价,未来的提价计划是怎样的,有没有别的应对成本上升的策略
答：谢谢您的提问。食品企业都在陆续提价，包括雀巢和其他巨头。现在原材料还在高位状态，我们后期会随着原材料的走势，择日做提价的举措。幅度会根据市场，包括竞争对手的情况进行核算。目前对于新单子会核算新的成本进行提价。
问：中长期公司稳态毛利率净利率的预期产品定价是采取成本加成模式吗
问：给客户提供产品的定制化差异化体现在哪里比如奶茶店找多家供应商采购的话,定制化差异在哪里
答：谢谢您的提问。我们是基于标准化上的个性化，所以给客户做的产品是定制化的，和客户也有比较紧密的战略联系。
问：和大客户的关系联系的怎么样,比如蜜雪古茗这些大客户采购的份额是比较稳健还是有提升趋势
答：谢谢您的提问。您说的这些大客户，我们都是它的核心供应商。份额要动态的来看，餐饮行业菜单变动很大，菜单变动会导致需求的变化。但我们供应的属于核心原物料，粘性还是比较高的。
问：这两年植脂末行业增速比较快,公司也有新建产能,整个行业有没有大规模新增产能会不会有价格战问题
答：谢谢您的提问。整个行业的需求增量在于餐厅数量在增加，竞争对手进入是行业良性发展必然趋势。佳禾有自己的核心技术和专利，在研发上也有投入比较大的人力财力，技术壁垒上还是有比较深的护城河的。佳禾本身的软实力，在应用配方方面是很贴近市场需求的。这两方面来看我们是有很强市场竞争力的。您说的第一个问题还是源于行业的蓬勃发展。
问：公司研发费用的投入方向及费用趋势是怎么样的呢
答：谢谢您的提问。公司从起初植脂末产品为主，到现在多元化，大力开拓咖啡和植物基的业务。回顾我们产品结构的发展，就已经披露的数据看，植脂末占比从90%以上到现在70%多，咖啡也保持稳步增长。植物基目前是放在其它固体饮料的大类，现在大概13.5%的比例。从产品增速上也能看出来公司研发的重点也是植物基和咖啡，从研发费用变化情况来讲，半年报的占比是1.2%，那目前也是保持在这个费用的水平上。在研发方向上，在植物基上现在跟科研机构在洽淡，做一些深度合作，包括从燕麦的选型、加工、工艺和市场数据收集。现在公司植物基业务发展较快，后续会持续加大研发投入。
问：咖啡的产能和产销情况
问：咖啡业务增幅明显主要是哪些增量贡献
答：谢谢您的提问。咖啡是在全产业内的产品，包括焙烤咖啡、精致咖啡、速溶咖啡等方面这方面都是有所布局，特别像速溶咖啡，1-9月份销售是5,700万左右。焙烤咖啡421万，精粹咖啡800万左右。
问：公司在咖啡业务方面有什么规划有哪些新品储备
答：谢谢您的提问。咖啡方面，冻干咖啡在国内比较火并且受年轻人喜爱。咖啡豆方面也是和国内知名咖啡连锁深度合作。咖啡本身行业产业链已经布局好了，前几年开拓的新客户也提量了，整体成长也比较好。陆家嘴咖啡节也有大量年轻人在参与，好多客户在咖啡节上展示，年轻人喜欢的东西肯定是有未来的，对咖啡市场有信心。
问：行业间不同厂商间产品有无差异选择供应商看什么
问：公司未来规划中优先利润提升还是市占率提高
答：谢谢您的提问。公司希望两个都能提升，前期希望把产能充分发挥出来所以可能首先考虑市占率，销售策略也会往三四线城市下沉，销售队伍也会进行扩大来对产能进行补充。
问：新客户开拓进展预计明年贡献多少增量
答：谢谢您的提问。新开客户集中在餐饮和连锁品牌，基本上符合整个行业发展，提供的销售额预计会越来越多，新开客户本身也是销售主要考核点和销售策略的重点，今年主要开拓下沉市场用户群。因为要开拓新的客户，后期会增加销售队伍，具体人员会根据实际情况来进行调整及进行业务拓展，特别是对三四线城市的下沉，这是目前重点的一个策略。
问：新产品的规划如何
答：谢谢您的提问。新产品规划之一是之前也一直有提到的咖啡系列的部分产品，咖啡的一个全产业的产品，从咖啡豆、咖啡粉到咖啡液到冻干咖啡这个全产业,现在这个产品都有在布局。第二个就是植物基产品的全面的布局。现在以健康天然为主的植物基产品比较受消费者的欢迎。公司此前具备一定的条件，目前准备全面拓展植物基产品。国内现在主流的一些燕麦奶的客户和品牌，他们很多的燕麦奶的原料都是由我们公司来提供。
佳禾食品主营业务：植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售
佳禾食品2021三季报显示，公司主营收入17.55亿元，同比上升38.86%；归母净利润1.11亿元，同比下降22.31%；扣非净利润9985.87万元，同比下降22.21%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6.46亿元，同比上升17.08%；单季度归母净利润3852.31万元，同比下降39.98%；单季度扣非净利润3430.6万元，同比下降43.69%；负债率20.44%，投资收益7.25万元，财务费用-383.29万元，毛利率13.61%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，佳禾食品（605300）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。