探秘：我国二支柱年金的发展、困局与测算
我国老龄化趋势加速，一支柱替代率不足以支撑养老需求，三支柱尚处起步阶华创证券研究所
段，亟需发挥二支柱年金的补充养老作用。截至2022年底，我国65周岁及以
上人口占比达14.9%。据国家信息中心发布的《我国人口老龄化发展趋势的综证券分析师：徐康
合影响分析》，2035年我国将进入重度老龄化阶段，本世纪中叶老龄化率将达
企业、职业年金合计占比41.6%；三支柱占比仅0.1%。基本养老保险基金支付执业编号：S0360518060005
压力较大，个人养老金尚处发展初期，二支柱年金的发展重要性凸显。联系人：陈海椰
（1）现状：我国企业年金发展增速较快，但覆盖面窄、发展不均衡。2007-2022
年间，企业年金基金的复合增长率达到21.6%。截至2023Q3，企业年金积累行业基本数据
基金达到3.12万亿元。但企业与职工渗透率低，截至2022年末，参与职工人占比%
数只相当于城镇职工基本养老保险人数的5.98%，占城镇就业人口比例的股票家数(只)60.00
6.55%。从建立企业年金计划的企业特征来看，建立企业年金的企业大多为国总市值(亿元)21,442.732.40
企、央企及大型金融机构。流通市值(亿元)14,734.682.12
（2）桎梏：企业年金覆盖面窄、区域发展不平衡，来自第一支柱的挤兑效应
明显。企业建立企业年金制度有一定的门槛，其中包括：依法参加本市城镇企相对指数表现
业职工基本养老保险并已依时足额缴纳养老保险费，无欠费记录或已清缴欠费%1M6M12M
的。这一条就将许多中小企业排除在外，其潜在制约是第一支柱的缴费门槛和绝对表现-2.8%-14.8%-5.0%
比例太高，部分中小企业难以在缴纳社保之后仍有余力来发展企业年金。此外，相对表现-7.9%-11.5%3.9%
从制度设计、税收优惠、建立流程等角度亦可解释企业年金的发展瓶颈。
2023-03-27~2024-03-27
职业年金：黑马之势，居安思危22%
（1）现状：“半强制性”驱动职业年金迅速渗透，投资助力规模扩张。2015年8%
国务院正式确定职业年金制度；2018年年底基金结余达到4900亿元，同时当
年度职业年金全面启动投资运营；截至2022年，职业年金基金投资规模达到-5%