所投入的资金不是为了换取追求相对应的价值；明明知道所付出的成本已经高于其所应有的价值，但只是寄希望于在短期之内可以用更高的价值卖出。
投机行为不违法，也不违反道德，跟投资一样只是一种买卖股票的方式。就算你做的是价值投资，也不要站在道德制高点带着有色眼镜看待投机行为。
2、价值投资的标准
以较低的股价净值比/本益比，或是高的股利收益率买进投资标的。
巴菲特追求的是有价值的成长。只有当投入的每一块钱，能够创造出超过一块钱的价值时，这样的投资/成长才有意义。
3、企业价值评估方法：DCF折现法
任何股票、债券、企业的价值都将取决于未来年度剩余年限的现金流入净额，以一个适当的利率加以折现后的期望值。
最值得拥有的企业是那种在一段长的期间，可以将大笔的资金运用在相当高的报酬上的投资。即净资产收益率高。
4、关于能力圈
1、判断企业价值的标准
真正重要的是每股实质价值而非账面价值。账面价值是一个会计名词，用来衡量一家公司所投入的资本，也包括大量的未分配利润在内。实质价值则是对一家企业终其一生所能产生的现金流量的估计折现值。
就长期而言，伯克希尔的市价与实质价值将会达到相同的水平。
2、究竟做哪个行业的投资
我们5年前根本就没想到会跨进鞋类这一行。
将来会进入哪个产业，我们并没有特定的看法，对一家大型企业股东来说，追求具有远景的新创事业有时反而有害，所以我们偏爱专注于那些既有我们想要拥有的经济形态，又有我们喜爱一起共事的经理人的公司。
3、为什么要集中持股？
精力有限，分散持股的话，你不可能对每个公司都很了解。
我们相信集中持股也可以大幅降低风险，只要投资人在买进股份之前，能够加强本身对于企业的认知以及对于竞争能力熟悉的程度。
4、关于风险
风险指的是损失或受伤的可能性。
风险不是股价的相对波动幅度，不是beta值，
真正的投资人喜欢波动，只要市场波动的幅度越大，一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上。宁可要模糊的正确，也不要精准的错误。
5、如何评估风险？
一项投资在其预计持有的期间内所收到的税后收入加总（包含出售股份所得），是否能够让他保持原来投资时拥有的购买力，再加上合理的利率。
评估的因素：
第一，这家公司的长期竞争力可以衡量的程度；
第二，这家公司的管理层发挥公司潜能以及有效运用资金可以衡量的程度；
第三，这家公司管理将企业获得的利益确实回报给股东，而非中饱私囊可以衡量的程度；
第四，买进这家企业的价格；
第五，投资人的净购买力所得，须考虑扣除税负与通货膨胀等部分。
投资人不需要靠精准的公式或是股价历史，而只要运用不太精确但有用的方式，就可以看到潜藏在某些投资里面的风险。
6、关于护城河
可口可乐和吉列的市场占有率已经很高了，但是它们近年来正在一点一滴的增加它们在全球市场的占有率。品牌的力量、产品的特质与配销通路的优势，使得他们拥有超强的竞争力，就像是树立起了高耸的护城河来保卫其经济城堡。
1、巴菲特的成功方程式
以合理的价格买进具有产业竞争优势，同时由诚实有才干的人经营的企业。
2、如何看待来自社会的消息面
对于坊间一般投资人与商业人士相当迷信的政治与经济的预测，我们仍将保持视而不见的态度。
三十年来，没有人能够正确的预测到越战会持续扩大、工资与价格管制、两次的石油危机、总统的辞职下台与苏联的解体、道琼斯指数在一天之内大跌508点或者国库券利率在2.8%—17.4%之间大幅波动。
但奇怪的是，这些曾经轰动一时的大事件，并未对本杰明的投资哲学造成任何的损伤，也没有让以合理的价格买进优良企业的投资方法看起来有所不妥。
事实上，我们通常都是利用某些历史事件发生，悲观气氛达到顶点时，找到最好的进场机会。恐惧虽然是盲从者的敌人，但是基本面信徒的好朋友。
3、关于实质价值
一家企业在其生涯中所能产生现金流量的折现值。
实质价值的多寡跟账面投入成本一点关系都没有。
并购最后得到的实质价值通常不及预期。多是经理人出于动物本能做的。
我们的经理人，不断的透过看似平凡普通的事业，赚取惊人的报酬。
4、关于保险事业的运营
浮存金的成本指的是承保损失，当收到的保费不足以支付发生的损失和费用时，就会产生承保损失。
保险公司的浮存金成本，如果能低于其它资金管道所需要的成本就能获利。
伯克希尔1994年的资本成本是负数，所以它的保险事业盈余等于从浮存金获取的利益加上承保利益。
5、伯克希尔霹雳猫业务的特点
第一，数量少；
第二，金额高；
第三，非制式化；
第四，需要雄厚的财务实力。
伯克希尔可以在不可预期的天灾发生时，仍然有办法拿出钱来理赔，这是它最大的竞争优势。雄厚的财务实力可以让它签下别人想都不敢想的大额保单。
6、给我触动最大的一句话
我们还拥有一些重要的客户群，可以稳定的贡献我们1995年的业绩。
原来分析企业成长性、收入利润的稳定性的时候，总是局限在报表看数字，却从没有从报表走出来、站在报表外分析经营层面的原因。如果公司的客户群是稳定的，那么，收入不就是稳定的了吗？
7、要选择哪种类型的公司？
你正确的投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报，与你辛苦分析一家变量不断、复杂难懂的公司得到的回报，可能不分上下。——我们要去找变量少的公司。
因为忧虑短期不可控的经济或是股市变量因素、而放弃买进一家长期前景合理的可预期的好公司，是一件愚蠢的事。
我们偏爱具有持续竞争力并且由才能兼具、以股东利益为导向的经理人所经营的优良企业，只要它们确实拥有这些特质，而且我们能够以合理的价格买进，则出错的机率可以说是微乎其微。
在购买喜诗糖果时，我们关心的不是道琼斯指数的走势、或是总体经济的发展，而是这些公司本身未来的前景。