中国铝业公司贵州猫场铝土矿经济收益分成权评估报告书目录
目录
中国铝业公司贵州猫场铝土矿经济收益分成权评估报告书正文
1、评估机构..............................................1
2、评估委托人............................................1
3、评估目的..............................................2
4、评估对象及范围........................................3
5、评估基准日............................................3
6、评估依据..............................................4
6.1、法规依据..........................................4
6.2、行为、产权和取价依据等............................4
7、矿产资源概况..........................................5
7.1矿区位臵与交通......................................5
7.2矿层特征............................................5
7.3矿石类型............................................6
7.4开采技术条件........................................6
7.5开发利用现状........................................6
8、评估实施过程..........................................7
8.1、接受委托阶段......................................7
8.2、尽职调查阶段......................................7
8.3、评定估算阶段......................................8
8.4、编制和出具报告阶段................................8
8.5、工作底稿归档阶段..................................8
9、评估方法..............................................8
-1-
10、评估参数的确定.......................................9
10.1、评估所依据资料评述...............................9
10.2、评估主要指标和参数的选取.........................10
10.3、经济参数的选取与计算............................13
10.4、收益分成系数....................................23
11、评估假设............................................23
12、评估结论............................................23
13、特别事项说明........................................24
14、评估报告使用限制....................................25
15、评估报告出具日期....................................26
16、评估责任人..........................................26
17、评估人员............................................26
评估报告书附表目录（见附表前）
评估报告书附件目录（见附件前）
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中国铝业公司贵州猫场铝土矿经济收益分成权评估报告书
正文
厚润经评字（2016）614号
受中国铝业公司的委托，本公司根据评估的有关规定，本着独立、
客观、公正、科学的评估原则，按照公认的评估方法对中国铝业公司
贵州猫场铝土矿经济收益分成权在评估基准日2016年3月31日的收
益值进行评估。本公司评估人员按照必要的评估程序对委托评估的矿
山进行了实地调研、收集资料和评定估算。现将评估过程、评估结论
报告如下：
1、评估机构
名称：重庆厚润矿业权资产评估有限公司
住所：重庆市九龙坡区谢家湾正街华润二十四城26栋41-14号
法定代表人：唐历刚
营业执照号：915001076761211281
评估机构资格：探矿权和采矿权评估
重庆厚润矿业权资产评估有限公司属独立法人单位，成立日期2008
年6月19日，重庆厚润矿业权资产评估有限公司系经中国国土资源部资
格认定，中国矿业权评估师协会审核、批准颁发探矿权采矿权评估资格
证，专业从事矿业权评估、矿业技术开发利用和矿业咨询的社会中介组
织。探矿权采矿权评估资格证证书编号：矿权评资[2012]013号。重
庆厚润矿业权资产评估有限公司系中国矿业权评估师协会理事单位。
2、评估委托人
本次评估委托人和采矿权人为中国铝业公司，投资人为中国铝业股份
有限公司。
2.1委托方
名称：中国铝业公司
注册号：100000000035025
法定代表人：葛红林
公司类型：全民所有制
地址：北京市海淀区西直门北大街62号6、11、22、23、28、31、
32、33层
经营范围：铝土矿开采(限中国铝业公司贵州猫场铝土矿的开采，有
效期至2038年12月30日)；对外派遣与其实力、规模、业绩相适应的国
外工程项目所需的劳务人员。经营管理国有资产和国有股权；铝、铜、稀
销售；从事勘察设计、工程建设总承包、建筑安装；设备制造；技术开发、
准的内容开展经营活动)。
2.2投资人
名称：中国铝业股份有限公司
注册号：100000000035734
法定代表人姓名：熊维平
公司类型：股份有限公司(上市)
住所：北京市海淀区西直门北大街62号12-16、18-31层
许可经营项目：铝土矿、石灰岩的开采，有效期至2031年9月；道
路运输(普通货物，限山东、广西、贵州分公司经营，有效期以许可证为
准)；汽车整车(总成)大修(限广西、深圳经营，有效期以许可证为准)。
一般经营项目：铝、铁矿产品，冶炼产品、加工产品的生产、销售；
业水电气、工业用氧气和氮气的生产、销售；从事勘察设计、建筑安装；
机器设备制造、备件、非标设备的制造、安装及检修；汽车及工程机械修
理、各种工艺车制造和销售；材料检验分析；电讯通讯、测控仪器的安装、
维修、检定和销售；自动测量控制、网络、软件系统的设计、安装调试；
3、评估目的
中国铝业公司以所持有的中国铝业公司贵州猫场铝土矿采矿权与中国
铝业股份有限公司进行合作，共同开发经营中国铝业公司贵州猫场铝土矿，
其未来收益分成比例为：中国铝业公司占41.85%，中国铝业股份有限公司
占58.15%。本次评估项目反映中国铝业公司贵州猫场铝土矿于评估基准日
的开发经济效益，为中国铝业公司与中国铝业股份有限公司进行合作事宜
所涉及的中国铝业公司贵州猫场铝土矿收益分配提供参考意见。
4、评估对象及范围
4.1本项目评估对象为中国铝业公司贵州猫场铝土矿未来经济收益。
4.2本项目评估范围为中华人民共和国国土资源部于2013年4月17
日颁发的采矿许可证（证号：C1000002008123120002550）划定的矿区范
围；采矿权人：中国铝业公司；开采矿种：铝土矿；开采方式：地下开采；
矿区面积：8.9688平方公里；有效期限：贰拾伍年零捌个月，自2013年
04月17日至2038年12月30日；矿区范围由6个拐点组成，拐点坐标
如下：
中国铝业公司贵州猫场铝土矿矿区范围拐点坐标表（1980西安）
拐点XY拐点XY
12945211.5635620321.4542942061.5435621726.45
22943391.5435623471.4652941331.5435621293.44
32942376.5435621126.4562942851.5535618456.43
开采标高：由1450米至800米标高，矿区面积：8.9688平方公里。
本次评估范围内资源储量与贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资源储
量核实报告（贵州省地矿局一一五地质大队，2007年9月）及其备案
证明(国土资储备[2007]326号）和评审意见书(国土资矿评储字
[2007]164号）中的估算资源储量一致。截止评估基准日，上述范围未设
臵其他矿业权，无矿业权权属争议。
5、评估基准日
本项目评估基准日根据评估委托书确定为2016年3月31日。本
评估报告中计量和计价标准，均为该评估基准日的客观有效标准。
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6、评估依据
评估依据包括法规依据、行为、产权和取价依据等，具体如下：
6.1、法规依据
6.1.1中华人民共和国矿产资源法（1996年8月29日修正后颁布）；
6.1.2矿产资源开采登记管理办法（国务院1998年第241号令）；
6.1.3探矿权采矿权转让管理办法（国务院1998年第242号令）；
6.1.4矿业权出让转让管理暂行规定（国土资源部国土资发
[2000]309号文）；
6.1.5矿业权评估管理办法（试行）国土资发2008174号
6.1.6财政部、国土资源部财建[2006]694号文印发的财政部国土
资源部关于深化探矿权采矿权有偿取得制度改革有关问题的通知；
6.1.7财政部、国土资源部财建[2008]22号文印发的财政部国土资
源部关于探矿权采矿权有偿取得制度改革有关问题的补充通知；
6.1.8矿业权评估技术基本准则（CMVS00001-2008）；
6.1.9矿业权评估程序规范（CMVS11000-2008）；
6.1.10国土资源部公告2006年第18号关于矿业权评估收益途径
评估方法修改方案的公告；
6.1.11矿业权评估参数确定指导意见(CMVS30800-2008)；
6.1.12固体矿产地质勘查规范总则（GB/T13908-2002）；
6.1.13固体矿产资源/储量分类（GB/T1766-1999）；
6.1.14铝土矿、冶镁菱镁矿地质勘查规范(DZ/T0202-2002)。
6.2、行为、产权和取价依据等
6.2.1评估委托书；
6.2.2贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资源储量核实报告（贵州
省地矿局一一五地质大队，2007年9月）;
6.2.3贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资源储量核实报告矿产资
源储量评审备案证明(国土资储备[2007]326号）；
6.2.4贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资源储量核实报告矿产资
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源储量评审意见书(国土资矿评储字[2007]164号）；
6.2.5中国铝业股份有限公司贵州分公司猫场矿0-24线地下开采工
程初步设计说明书（长沙有色冶金设计研究院有限公司，2011年9月）
及其概算调整说明;
6.2.6中华人民共和国国土资源部2013年4月17日颁发证号为
C1000002008123120002550采矿许可证；
6.2.7评估人员核实、收集和调查的资料；
6.2.8委托单位提供的其他资料；
7、矿产资源概况
7.1矿区位臵与交通
猫场矿区位于贵州省中部，行政区划属清镇市犁倭乡、站街镇管辖。
矿区北起曹家大坡-高翁-倒流水一带，南至小威岭-马场一线，西以岩脚
寨-高坡一线为界，东至猫场土地关，面积80km2。地理座标：东经106°
11′00″～106°18′00″、北纬26°33′00″～26°37′00″。矿区中
心的碗厂至犁倭10km、犁倭至站街8km、站街至清镇20km，清镇市至贵
阳26km，碗厂至贵阳合计64km。碗厂至湖(潮)-林(歹)铁路线上的老王冲
车站直距15km，矿区交通较方便。
7.2矿层特征
猫场矿区内较大的矿体有五个，即红花寨矿体、周刘彭矿体、猫场矿
体、白浪坝东部1矿体及杨家洞矿体。其中红花寨矿体规模最大，东西长
6km，南北宽2～3km，矿体已知面积达19km2。
采矿权范围处于红花寨矿体西部，可分为3个矿块：红花寨、将军岩、
满支矿块。
①红花寨矿块：西起12～14勘探线，东至24勘探线，矿块东西长
1000～2000m，南北宽300～1000m，面积1.44km2。矿块内部较简单，仅
在北缘出现了一个厚度1.12m的不可采区。矿块呈似层状缓倾斜产出，总
体倾向北，西部倾向北西，倾角4～9°。矿块厚1.29～8.89m，平均4.24m，
厚度变化系数48%。Al2O3品位48.32～81.04%，平均71.59%，品位变化
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系数11%。
②将军岩矿块：东以无矿地带及F19断层与红花寨矿块相隔，矿块长
1500～2800m，宽1200～2100m，面积2.82km2，含矿系数0.96。矿块总的
产状呈似层状单斜产出，总体倾向北北西，倾角7～22°。矿块厚1.20～
16.32m，平均4.61m，厚度变化系数54%。Al2O340.40～80.93%，平均
67.20%，品位变化系数13%。
③满支矿块长500～700m，宽180～850m，面积0.55km2，含矿系数
0.99，矿块呈似层状单斜产出，边部较规则，内部无天窗，产状较稳定，
总体倾向285°左右，倾角6～7°。矿块厚1.28～7.59m，平均3.55m，
厚度变化系数54%。Al2O358.23～79.05%，平均72.24%，品位变化系数
11%。
7.3矿石类型
矿区的铝土矿主要用于氧化铝生产，矿石的工业类型分为低硫低铁型
(主体矿石，S≤0.8%，Fe2O3≤15%)，低硫高铁型(次要矿石，S≤0.8%，Fe2O3
≥15%)及高硫铝土矿(S＞0.80%)。
①低硫低铁型(S≤0.8%，Fe2O3≤15%)：Al2O3含量45.28～78.88%，
平均72.43%；A/S为3.02～22.92，平均12.45。为区内主要的工业矿石，
不需要加工便可直接用于拜尔法生产氧化铝。
②低硫高铁型(S≤0.8%，Fe2O3≥15%)：Al2O3含量45.28～57.82%，平
均51.07%；A/S为3.24～14.10，平均7.73。为区内次要的工业矿石。
③高硫铝土矿(S＞0.80%)：。Al2O3含量47.23～72.22%，平均61.22%；
A/S为6.94～8.11，平均6.93。主要分布在工业矿体的边缘及顶底部。
7.4开采技术条件
矿区应属以岩溶裂隙含水层为主，顶底板直接进水，水文地质条件中
等偏复杂类型；工程地质勘探类型属中等偏复杂类型；矿区环境地质条件
属中等型。
7.5开发利用现状
中国铝业公司猫场铝土矿属新建矿山，中国铝业公司于2006年申请
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该采矿权，国土资源部于2006年8月30日以“国土资矿划字［2006］065
号”划定矿区范围批复。贵州省地矿局一一五地质大队于2007年9月提
交了贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资源储量核实报告，该报告并通
过了专家评审并在矿产资源管理部门备案。2013年4月17日，中华人民
共和国国土资源部颁发了采矿许可证，证号：C1000002008123120002550；
采矿权人：中国铝业公司；开采矿种：铝土矿；开采方式：地下开采；生
产规模：100.00万吨/年；矿区面积：8.9688平方公里；有效期限：25
年8个月，自2013年04月17日至2038年12月30日。2011年2月，
由中国铝业股份有限公司贵州分公司作为投资主体，已经开始对矿山进行
开发建设工作，截至评估基准日，矿山基建工程基本完成，实际建设的生
产规模为120万吨/年，目前将开始进行试运转。
8、评估实施过程
依据国家现行有关评估政策和法律规定，根据矿业权评估程序规范
(CMVS11000—2008)的有关规定，结合本项目评估目的，评估人员对中
国铝业公司贵州猫场铝土矿经济收益分成权实施的评估程序包括以下阶
段：
8.1、接受委托阶段
2016年6月20日，中国铝业公司与本公司就中国铝业公司贵州猫场
铝土矿经济收益分成权价值评估进行接触洽谈，本公司就该矿的情况进行
了解，明确此次评估业务基本事项，签订了评估业务约定书，确定本
次评估的对象及范围、评估目的、评估基准日、评估报告出具日期、评估
服务费等内容。
8.2、尽职调查阶段
2016年6月20日-6月21日，根据评估计划安排，评估师赴中国铝
业公司贵州猫场铝土矿矿山所在地，会同中国铝业股份有限公司贵州分公
司技术人员、财务人员一道通过多种方式，对矿山进行尽职调查，同时进
行产权验证和查阅有关材料；现场了解、核实矿床地质勘查、矿山建设和
生产经营等基本情况，指导企业准备评估有关资料，实地考察矿山开采工
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艺流程，现场收集、核实与评估有关的地质、设计、财务会计资料等；对
矿区范围内有无矿业权纠纷进行了核实。
8.3、评定估算阶段
2016年6月21日—6月22日，依据收集的评估资料，进行归纳整理，
确定评估方法，完成评定估算，具体步骤如下：根据所收集的资料进行归
纳、整理，查阅有关法律、法规，调查有关矿产开发及销售市场；按照既
定的评估程序和方法，对委托评估的效益分成权价值进行评定估算，完成
评估报告初稿，复核评估结果，并对评估结果进行修改和完善。
8.4、编制和出具报告阶段
2016年6月23日—6月24日，评估报告初稿经公司内部审核后，评
估工作小组与评估委托人交换意见，评估人员认真对待评估委托人的合
理、正确意见，实事求是，进行必要的修改，最后完善定稿、复制，完成
报告。
2016年6月24日，本公司向委托方中国铝业公司正式提交中国铝
业公司贵州猫场铝土矿经济收益分成权评估报告书。
8.5、工作底稿归档阶段
2016年6月25日，本公司将本次评估的各种资料按档案管理的要求
进行归档管理。
9、评估方法
中国铝业公司贵州猫场铝土矿为新建矿山，设计生产能力为120万吨
/年，2007年9月提交了贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资源储量核实
报告，该报告通过了评审与备案，该矿地质资料完备。该矿地质勘查程
度较高，技术和经济资料基本齐全、可靠；该矿具有一定规模、独立获利
能力并能被测算，其未来的收益及承担的风险能用货币计量，其矿产资源
开发利用的主要技术经济参数可参考初步设计确定。本次评估采用未来收
益折现法进行该收益分成权价值估算。
未来收益折现法基本原理是，将评估计算年限内各年的净利润/收益，
以与未来收益口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为
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收益分成权评估价值。
根据未来收益折现法原理和财务模型，其计算公式如下：
n
1
PNP
t11it
式中P—收益分成权价值；
NP—年净利润；
i—折现率；
t—年序号（t=1，2，3，〃〃〃，n）；
n—评估计算年限。
10、评估参数的确定
评估指标和参数选取主要参考贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资源
储量核实报告（贵州省地矿局一一五地质大队，2007年9月）（以下
简称储量核实报告）及其矿产资源储量备案证明（国土资储备[2007]326
号）和评审意见书（国土资矿评储字[2007]164号）、中国铝业股份有
限公司贵州分公司猫场矿0-24线地下开采工程初步设计说明书（长沙
有色冶金设计研究院有限公司，2011年9月）（以下简称初步设计）
料。
10.1、评估所依据资料评述
10.1.1、储量估算资料
贵州省地矿局一一五地质大队于2007年9月编制的储量核实报告。
报告编制单位具备地质勘查资质；查明了矿区内各地层单元的分布、厚度、
产状变化、矿区地质构造特征及含矿地层的岩石组合特征、厚度及其变化
特征；基本查明了含矿地层的含矿性、含矿层数；初步查明了矿层的岩石
类型及矿石质量；大致了解了矿区的工程地质条件及开采技术条件。估算
工业指标符合铝土矿、冶镁菱镁矿地质勘查规范(DZ/T202-2002)中一
般工业指标的要求；资源储量归类编码符合固体矿产资源储量类型的确
定（CMV13051-2007）标准；矿体呈似层状、透镜状、缓倾斜产出、厚
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度中等，工程分布基本均匀。选用地质块段法估算资源量，储量估算结果
矿评储字[2007]164号）且取得了矿产资源储量评审备案证明（国土资储
备[2007]326号）。因此，认为该储量核实报告符合有关规范要求，
可以作为评估依据。
10.1.2、开采方案或设计
长沙有色冶金设计研究院有限公司于2011年9月编制了初步设计
及其概算调整说明。报告根据矿体赋存特点及矿床开采技术条件，以合理
有效利用资源为原则编制的，报告编制章节齐全、内容基本完整。矿山资
源依据、设计利用及开采储量的确定方法、设计生产规模合理，开采方案
确定等符合设计规范；提供了矿井开采、开拓方式、采选规模。对矿山生
产布局、资产投资、成本费用、技术经济参数等部分作评述，可以部分作
为本次评估的参考依据。
10.2、评估主要指标和参数的选取
各参数取值说明如下：
10.2.1、保有资源储量、评估利用资源储量
10.2.1.1、保有资源储量
根据储量核实报告，截止2007年8月底猫场铝土矿经济收益分
成权范围内保有资源量铝土矿矿石量（331+332+333）9939.19万吨，Al2O3
平均品位66.29%，平均铝硅比(A/S)10.14。其中低硫低铁铝土矿
（331+332+333）5573.25万吨，Al2O3平均品位72.43%，平均铝硅比
(A/S)12.46；低硫高铁铝土矿（331+332+333）1239.99万吨，Al2O3平均
品位51.07%，平均铝硅比(A/S)7.77；高硫铝土矿（332+333）3125.95
万吨，Al2O3平均品位61.36%，平均铝硅比(A/S)6.93。该矿一直处于建设
状态，资源储量尚未动用，故：
评估基准日保有资源储量=储量评审基准日保有资源储量
=9939.19（万吨）
10.2.1.2、评估利用资源储量
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高硫型铝土矿石因其加工技术条件尚未成熟，暂不利用；共生的赤铁
矿因矿石品位偏低且为酸性矿石目前无法利用；共生硫铁矿因其分布不集
中、品位不高、部分有害杂质超限导致工业价值不高而不利用，对于伴生
镓金属因其从母液中分离成本较高且对工艺技术要求太高而设计利用。
根据矿业权评估利用矿产资源储量指导意见(CMVS30300-2010)，
经济基础储量、探明的或控制的内蕴经济资源量，全部参与评估计算。推
断的内蕴经济资源量（333）可参考（预）可行性研究、矿山设计、矿产资
源开发利用方案或设计规范的规定等取值，(预)可行性研究、矿山设计或矿
产资源开发利用方案等中未予设计利用的或设计规范未做规定的，采用可信
度系数调整，可信度系数在0.5～0.8范围取值（矿床地质工作程度高的、
或（333）资源量的周边有高级资源储量的、或矿床勘查类型简单的，可信
度系数取高值，反之取低值）。本次评估的矿山为地下开采，地质勘查程度
较高，可采矿层结构中等复杂，赋存比较稳定，故本次评估（331+332）类
资源量全部参与评估计算，（333）资源量可信度系数取值0.7。则：
评估利用资源储量＝∑(基础储量＋资源量×该类型资源量的可信度系数）
=(319.92+2292.74+2960.59×0.7)+(399.27+480.86+359.86×0.7)
=5817.11（万吨）。
10.2.2、采矿方案
矿山采用地下开采，主斜井联合开拓，采矿方法采用房柱法采矿；采
用多风机多级机站通风，通风方式为中央进风。
10.2.3、产品方案
本次评估确定的产品方案为铝土矿原矿。
10.2.4、可采储量
设计损失量：参照初步设计，一期设计损失量为534.67万吨，
其中资源量（331）9.41万吨，资源量（332）352.11万吨，资源量（333）
173.15万吨。本次评估的确定资源量(331)和(332)可信度系数取1.0，资
源量(333)的可信度系数取0.7。则本次评估确定的铝土矿设计损失量为
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473.32（=9.41+352.11+173.15×0.7）万吨。
采矿技术指标：参照初步设计，猫场铝土矿采矿回采率71.91%，
贫化率9.57%。可采储量地质品位：Al2O3平均品位68.33%，平均铝硅比
(A/S)11.60。则：
评估利用可采储量=评估利用的资源储量－设计损失量－采矿损失量
=(评估利用的资源储量－设计损失量)×采矿回采率
=（5817.11-4732.32）×71.91%
=3842.72（万吨）
10.2.5、生产规模和矿山服务年限
10.2.5.1、生产规模
该矿采矿许可证批准生产规模为100.00万吨/年。根据初步设计
中设计的生产规模为120万吨/年，矿山实际建设的生产能力亦为120万吨/
年。储量是矿区范围内可供开采的资源量，它必须保证矿山有足够的开采
规模和水平服务年限，是矿井确定生产能力的基础。根据确定生产能力的
匹配原则、政策原则、市场原则、技术先进可行原则和经济原则，以及确
定生产能力的市场需求、矿床地质条件和开采技术条件、矿床的勘探程度
和资源储量、工艺技术和装备水平、外部建设条件等主要影响因素。从本
矿开采技术条件分析，评估人员认为该矿120万吨/年生产能力是合理的，
符合矿山实际生产建设情况。根据矿业权转让评估应用指南及矿业
权评估参数确定指导意见，本次评估生产规模按120万吨/年取值。
10.2.5.2、本次评估服务年限
据以上分析确定的矿山服务年限，具体计算如下：
Q
T
A(1)
式中：T—矿山服务年限；
Q—可采储量（3842.72万吨）；
A—设计生产能力（120万吨/年）；
ρ—矿石贫化率（9.57%）；
T＝3842.72÷120÷（1-9.57%）≈35.41（年）
-12-
（简约35年零5个月）
依据矿业权评估参数确定指导意见（CMVS30800-2008），非矿业
权价款评估中，根据矿业权人有偿取得矿业权时所对应的矿产资源储量，
计算的矿山服务年限长于30年的，评估计算的服务年限可以确定为30
年，也可以将计算的矿山服务年限作为评估计算的服务年限。
因此，本次评估矿山服务年限确定为30年，参考初步设计，按
各期开采资源量计算，其中一期服务年限约为14年，二期服务年限约为
9年，三期服务年限约为7年，即2016年4月-2046年3月，生产规模为
120万吨/年。
10.3、经济参数的选取与计算
10.3.1、固定资产投资
固定资产投资包括从筹建到达至设计生产能力前设计规定的全部矿
建、土建工程、设备及工程器具购臵费、安装工程和工程建设其他费用的
投资。
根据长沙有色冶金设计研究院有限公司于2012年3月提交的初步设
计概算调整修改说明猫场铝土矿一期基建建设固定资产投资为81172.73
万元，其中井巷工程为29207.56万元，建筑工程费为8685.96万元，设备
购臵费用为16965.11万元，安装费用为9366.47万元，工器具为142.79万
元，其他费用16804.84万元（含预备费3865.37万元）。该概算调整修
“贵州统计公报”中固定资产投资价格指数，2012年至2015年固定资产投
资价格指数为1.026，对固定资产投资影响不大，故不对矿山基建建设固
定资产投资做调整，作为本次评估的依据。
将上述固定资产投资数据经过整理归类后，本次评估利用的猫场铝土
矿一期建设固定资产投资为77307.35万元，其中井巷工程35078.97万元，
房屋建筑物10432.04万元，机器设备31796.34万元（含进项增值税
4619.98万元）。二、三期工程建设参照一期固定资产建设投资情况，井
巷工程投资35078.97万元，房屋和设备直接以折旧更新方式投资，金额
-13-
保持不变。
10.3.1.2回收固定资产残余值、更新改造资金及回收抵扣设备进项
增值税
对于矿山采矿系统（坑采的井巷工程或露采的剥离工程）更新资金不
以固定资产投资方式考虑，而以更新性质的维简费及安全费用（不含井巷
工程基金）方式直接列入经营成本。采用连续折旧方法对评估计算期内固
定资产进行折旧计算，即固定资产按折旧年限计提完折旧后，下一时点（下
一年或下一月）开始按其上一时点（上一年或上一月）相等折旧额连续计
入各年总成本费用中。
本次评估更新投资为74024.72万元，其中房屋建筑更新投资金额为
10432.04万元，机器设备更新投资金额为63592.68万元（含进项增值税
9239.96万元）。
房屋建筑物：根据该矿的固定资产折旧政策，本次评估经综合考虑其
折旧年限为20年，净残值率为5%，在评估计算期内回收(残)余值5998.48
万元。
机器设备类：根据该矿的固定资产折旧政策，本次评估经综合考虑其
折旧年限为10年，净残值率为5%，在评估计算期内回收(残)余值4076.58
在评估计算期内回收固定资产残余值合计为10075.06万元。
详见附表4。
根据国家实施增值税转型改革有关规定，自2009年1月1日起产品
销项增值税抵扣当期材料、动力进项增值税后的余额，抵扣2008年底之
后新购进设备进项增值税；当期未抵扣完的设备进项增值税额结转下期继
续抵扣。详见附表1、附表4及附表8。
10.3.2、流动资金
流动资金是企业维持生产正常运营所需的周转资金，是企业进行生产
经营活动的必要条件。其估算方法有两种，即扩大指标估算法和分项详细
估算法。本项目评估按扩大指标估算法估算流动资金。
-14-
有色金属矿山的流动资金可以按固定资产的15%～20%的资金率估算
流动资金。本评估项目确定固定资产资金率为15%，本项目固定资产投资
为77307.36万元，流动资金估算如下：
流动资金=77307.36×15%=11596.10（万元）
10.3.3、产品销售收入
10.3.3.1产品产量
根据初步设计，正常生产年份生产规模为120万吨/年，第一年
（2016年4月-2017年3月）为试产期，生产规模为80万吨/年。
10.3.3.2、销售单价：
经评估人员了解，贵州地区铝土矿近几年的“订货合同”，当铝硅
比(A/S)＞7.00且Al2O3≥65.00%时，结算单价=223+(Al2O3%×100-65.25)
×20+(A/S-7.25)×20元/吨，当含S≥2%时，没增加1%则矿石价格降低
10元/吨。上述销售价格不含相应的增值税以及由收购方负担的资源税
(20元/吨)，在做相应结算时，增值税和资源税在上述价格的基础上一
并结算给矿业权人，其中资源税再由矿业权人如期缴纳给矿政管理部门。
本次评估采出的铝土矿矿石Al2O3平均品位为66.34%、S平均品位为
0.70%、平均铝硅比(A/S)10.79。因而本次评估确定企业铝土矿石最终实
现的不含税销售价格为335.60元/吨(含资源税20.00元/吨)。
10.3.3.3、正常生产年度销售收入：
年销售收入=铝土矿年产量×铝土矿销售价格
=120万吨×335.60元/吨
=40272.00万元
有关产品的销售收入的情况详见附表5。
10.3.4、总成本费用和经营成本
本次评估成本费用的各项指标主要依据初步设计取值，本次评估
外购材料费、外购燃料及动力费、工资及福利费以初步设计中数据为
基础，对于初步设计中未设计的部分成本费用根据评估人员掌握的当
地同类矿山取值；个别参数依据矿业权评估参数确定指导意见及国家
-15-
财税的有关规定确定。总成本费用采用“费用要素法”计算，由材料费、
动力费、工资及福利、折旧费、维简费、安全费用、修理费、其他制造费、
社会保险基金、矿产资源资源补偿费、运输费用、其他费用、财务费用（利
息支出）构成。经营成本费用采用总成本费用扣除折旧费、折旧性维简费
和财务费用。
初步设计为2011年9月编制，距评估基准日较远，本次评估对
于设计成本指标中的材料、燃料及动力费采用物价指数予以调整，经网络
查询“贵州统计公报”中工业购进价格指数，2011年为115.00%，2012
年为102.30%，2013年为96.40%，2014年为98.60%，2015年为97.50%，
则：
2011年至2015年价格指数=115.00%×102.30%×96.40%×98.60%×
97.50%=109.03%
各项成本费用确定过程如下。
10.3.4.1、外购原材料与辅料费
根据初步设计，单位原矿外购材料费与辅料费为25.65元/吨，评
估人员分析认为设计指标基本合理，本次评估经物价指数(109.03%)调整后
确定单位外购材料费为27.97元/吨，故本次评估确定单位原矿材料费为
27.97元/吨。
正常生产年份材料费＝年原矿产量×单位原矿材料费
＝120万吨×27.97元/吨＝3356.40万元。
10.3.4.2、外购燃料、动力费
根据初步设计，单位原矿外购燃料、动力费为11.75元/吨，评
估人员分析认为设计指标基本合理，本次评估经物价指数(109.03%)调整
后确定单位外购燃料、动力费为12.81元/吨，故本次评估确定单位原矿
外购燃料、动力费为12.81元/吨。
正常生产年份动力费＝年原矿产量×单位原矿动力费
＝120万吨×12.81元/吨＝1537.20万元
10.3.4.3、工资及福利费
-16-
此项费用为支付给矿山职工的工资及所发生的福利费用等支出。根据
初步设计，职工年人均收入按38000元计算，工资及福利费为24.35
（=23.17+1.18）元/吨原矿。经评估人员调查了解，该地区同类铝土矿年
平均工资支出水平约为60000元/人左右。则本次评估按年平均工资支出
60000元来确定职工的工资及福利费，经计算单位原矿的工资及福利费为
38.45元/吨（=24.35×60000/38000）。故评估取值工资及福利费为38.45
元/吨。
正常年份工资及福利费＝年原矿产量×单位原矿工资及福利费
＝120万吨×38.45元/吨＝4614.00万元
10.3.4.4、折旧费
采矿系统（坑采的井巷工程或露采的剥离工程）固定资产不再按其服
务年限提取折旧，而是按财政部门规定的以原矿产量计提维简费、安全费
用和井巷工程基金，直接列入总成本费用（相应地折旧只反映房屋建筑物
和设备类的折旧）。对采矿系统所需的更新资金（维持简单再生产所需资
金支出）不以固定资产投资方式考虑，而以更新费用（更新性质的维简费、
全部安全费用，不含井巷工程基金）方式直接列入经营成本。
根据固定资产类别和工矿企业固定资产折旧年限的有关规定，各类固
定资产折旧年限为：
房屋建筑物为不低于20年，生产设备不低于10年，其他设备不低于
5年。根据前述，本次评估房屋构筑物折旧年限取20年，机器设备折旧
年限取10年，符合矿业权评估准则的规定。房屋构筑物及机器设备净残
值均取5%。经测算正常生产年度固定资产折旧费3077.27万元，单位原
矿折旧费为25.64元。
本次评估固定资产评估折旧估算详见附表4。
10.3.4.5、维简费
据财企［2004］324号关于提高冶金矿山维持简单再生产费用标准
的通知，从2004年1月1日起，将冶金矿山维简费标准提高到每吨原
矿提取15-18元。其中，国有大中型冶金矿山企业维简费标准为18元／
-17-
吨，其他冶金矿山企业可根据自身条件在15-18元／吨的范围内自行确定
提取标准。据此本次评估维简费为18元/吨。
对计提维简费的金属矿等，按评估计算的服务年限内采出原矿量和采
矿系统固定资产投资计算单位矿石折旧性质的维简费，以按财政部门规定
标准计提的维简费扣除单位矿石折旧性质的维简费后全部余额作为更新
费用（更新性质的维简费）（余额为负数时不列更新费用）。
吨矿折旧性质维简费=井巷工程类固定资产投资额÷评估计算服务年
限内采出矿石量
吨矿更新性质维简费=吨矿维简费－吨矿折旧性质维简费
据上，本次评估折旧性质的维简费为18元/吨，更新性质的维简费取
值0元/吨。
10.3.4.6、安全费用
依据企业安全生产费用提取和使用管理办法（财企[2012]16号
文规定，金属矿山依据开采的原矿产量按月提取，其中露天矿山每吨5
元，地下矿山每吨10元。猫场铝土矿为地下开采，本次评估据此确定安
全费用为10元/吨。
正常生产年份安全费用＝年原矿产量×单位原矿安全费用
＝120万吨×10.00元/吨＝1200.00万元
10.3.4.7、修理费
每吨原矿修理费为5.66元。
正常生产年份修理费＝年原矿产量×单位原矿修理费
＝120万吨×5.66元/吨＝679.20万元
10.3.4.8、其他制造费用
根据初步设计，单位原矿其他制造费用为21.76元/吨，评估人员
分析认为设计指标基本合理，故本次评估其他制造费用取值21.76元/吨。
正常生产年份其他制造费用＝年原矿产量×单位原矿其他制造费用
=120万吨×21.76元/吨=2611.20万元
-18-
10.3.4.9、社会保险基金
根据初步设计，单位原矿社会保险基金为9.27元/吨，评估人员
分析认为设计指标基本合理，故本次评估社会保险基金取值9.27元/吨。
正常生产年份社会保险基金＝年原矿产量×单位原矿社会保险基金
=120万吨×9.27元/吨=1112.40万元
10.3.4.10、矿产资源补偿费
根据1994年4月1日起实施的矿产资源补偿费征收管理规定（国
务院令第150号）的规定：铝土矿的矿产资源补偿费按年销售收入的2%
缴纳，矿业权评估中开采回采系数通常取1，则：
单位原矿的矿产资源补偿费=40272×2%×1÷120=6.71（元）
正常年矿产资源补偿费=6.71×120=805.20（万元）
10.3.4.11、运输费用
根据初步设计，单位原矿运输费用为18元/吨，评估人员分析认
为设计指标基本合理，故本次评估运输费用取值18元/吨。
正常生产年份运输费用＝年原矿产量×单位原矿运输费用
=120万吨×18元/吨=2160.00万元
10.3.4.12、其他费用
根据初步设计，单位原矿其他费用为4.62元/吨，故本次评估其
他费用取值4.62元/吨。
正常生产年份其它费用＝年原矿产量×单位其它费用
=120万吨×4.62元/吨=554.40万元
10.3.4.13、财务费用
据矿业权评估参数确定指导意见（CMVS30800-2008），财务费用
只考虑流动资金贷款利息，一般假定流动资金中30%为自有资金，70%为
银行贷款。
根据投资部分所述，本次评估计算的流动资金为11596.10万元。
流动资金的70%通过银行贷款解决，根据在评估基准日仍执行的中国
人民银行的规定，一年期贷款利率为4.35%，计算每吨原矿财务费用为：
-19-
每吨原矿财务费用=流动资金×70%×贷款利率÷120
≈2.94（元）
正常年份财务费用=2.94×120=352.80（万元）。
10.3.4.14、总成本费用和经营成本
综上，正常生产年份（以2020年为例）总成本费用及经营成本为：
年总成本费用＝材料费+动力费+工资及福利费+折旧费+维简费+安全
费用+修理费+其他制造费用+社会保险基金+矿产资源补偿费+运输费用+
其他费用+财务费用
=3356.40+1537.20+4614.00+3077.27+2160+1200+679.20+2611.20+
1112.40+805.20+2160.00+554.40+352.80
=24220.07（万元）
年经营成本=总成本费用-折旧费-折旧性维简费-财务费用
=24220.07-3077.27-2160.00-352.80
=18630.00（万元）
以上详见附表6、附表7。
10.3.5、销售税金及附加
销售税金及附加根据国家和省级政府财税主管部门发布的有关标准
进行计算。本项目的销售税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加、
地方教育附加和资源税。城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加以
应交增值税为税基，根据国务院国发[1985]19号中华人民共和国城市
维护建设税暂行条例、国务院令第448号国务院关于修改征收教育
费附加的暂行规定的决定，则本项目适用的城市维护建设税税率为
5%、教育费附加率为3%，地方教育附加率为2%。
应交增值税为销项税额减进项税额，增值税统一按一般纳税人适用税
率计算，销项税以销售收入为税基，根据财政部、国家税务总局财税
[2008]171号关于金属矿、非金属矿采选产品增值税税率的通知，自
2009年1月1日起，适用的产品销项税率为17%；产品进项税率为17%（以
材料费、动力费为税基）。根据国家实施增值税转型改革有关规定，自
-20-
2009年1月1日起，新购进设备（包括建设期投入和更新资金投入）进
项增值税，可在矿山生产期产品销项增值税抵扣当期材料、动力进项增值
税后的余额抵扣；当期未抵扣完的设备进项增值税额结转下期继续抵扣。
以下以正常生产年度2020年为例。
年销项税额=年销售收入×销项税税率
=40272.00×17%
=6846.24（万元）
年进项税额=（年外购原辅材料+年外购燃料动力）×17%
=（3356.40+1537.20）×17%
=831.91(万元)
年应纳增值税额=年销项税额-年进项税额
=6846.24-831.91
=6014.33(万元)
年城市维护建设税=年应纳增值税×5%
=6014.33×5%
=300.72（万元）
年教育费附加=年应纳增值税×3%
=6014.33×3%
=180.43（万元）
年地方教育费附加=年应纳增值税×2%
=6014.33×2%
=120.29（万元）
据财政部、国家税务总局联合发文中华人民共和国资源税暂行条例
实施细则(中华人民共和国财政部令第66号）的规定，自2011年11
月1日起，铝土矿资源税标准为每吨20.00元，故本次评估的矿山资源税
取值20.00元/吨，故：
年资源税＝原矿年产量×资源税税率
＝120×20.00
＝2400.00（万元）
-21-
有关销售税金及附加计算详见附表8。
10.3.6、企业所得税
根据2007年3月16日中华人民共和国主席令第63号公布，自2008
年1月1日起施行的中华人民共和国企业所得税法，企业所得税按基本
税率25%计算。计算基础为年销售收总额减掉准予扣除项目后的应纳税所得
额。准予扣除项目包括总成本费用、城市维护建设税、教育附加费、资源税。
本项目所得税率采用25%计算，不考虑亏损弥补及企业所得税减免、抵扣等
税收优惠。以下以正常生产年度2020年为例：
年应交所得税＝年应纳税所得额×所得税税率
＝13050.49×25%
＝3262.62（万元)。
10.3.7、净利润/收益
年净利润=年利润总额-年企业所得税
=13050.49-3262.62
=9787.87（万元)
10.3.8、折现率
矿业权评估中折现率计算公式为：
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
参照矿业权评估参数确定指导意见（CMVS30800-2008)，无风险报
酬率按距离基准日最近的中国人民银行公布的5年期定期存款利率取值。根
据调查，距离基准日最近的中国人民银行公布的5年期定期存款利率为
2.75%。
风险报酬率=勘查开发阶段风险报酬率+行业风险报酬率+财务经营风险
报酬率
由于本项目所依据的储量参数经具备资质的地质单位计算出具，该矿山
为新建矿山。根据矿业权评估参数确定指导意见（CMVS30800-2008)，
勘探及建设期勘查开发阶段风险报酬率取值范围为(0.35%-1.15%)，本次评
估按1.00%取值;行业风险报酬率取值范围为1.00%-2.00%，本次评估按
-22-
2.00%取值；财务经营风险报酬率取值范围为1.00%-1.50%，本次评估按
1.50%取值，鉴于本次评估目的和市场环境，本次评估增加风险报酬率
1.00%，因此风险报酬率即为5.50%。
合计折现率为8.25%，评估按此取值。
10.4、收益分成系数
根据委托方提供的资料，收益分成按双方投资比例4.75:6.6计算，则：
收益分成系数=4.75÷（4.75+6.6）×100%=41.85%
11、评估假设
11.1、本次评估报告的结论是以委托方所提供的资料全面、真实、准确
的基础上评估得出的。
11.2、本次评估报告的结论是在现有的法律、法规前提下得出的，并受
相应法律、法规调整。如因国家法律、法规调整，委托方应商请本公司重新
进行评估，否则原评估结论不再有效。
11.3、本次评估利用的资源储量以贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资
源储量核实报告（贵州省地矿局一一五地质大队，2007年9月）中估算
的资源储量为基础得出的。
11.4、本次评估是以中国铝业股份有限公司贵州分公司猫场矿0-24
线地下开采工程初步设计说明书长沙有色冶金设计研究院有限公司，2011
年9月）及其概算调整说明设定的生产方式、投资、生产规模，生产成本为
基础和开发技术水平以及市场供需水平，并保持持续经营的条件下得出的。
11.5、本次评估报告的结论是以市场供需水平基本保持不变的前提下得
出的。
根据评估的要求，认定这些假设条件在评估基准日时成立，当上述假设
条件无法满足时，评估机构及评估师将不承担由于假设条件改变而推导出不
同评估结论的责任。
12、评估结论
本公司依照国家有关法律法规的规定，遵循独立、客观、公正的评
估原则，在对委托评估的矿山进行必要的产权验证及充分调查、了解和
-23-
核实、分析评估对象实际情况的基础上，依据科学的评估程序，选取适
当的评估方法和评估参数，经过计算和验证，确定中国铝业公司在中国
铝业公司贵州猫场铝土矿的开发经营中的经济收益分成权（41.85%）于
评估基准日2016年3月31日的收益值为人民币43743.66万元，大写
人民币肆亿叁仟柒佰肆拾叁万陆仟陆佰元整。
有关收益分成权价值计算见附表1。
13、特别事项说明
13.1、本次评估工作中评估委托人所提供的有关文件、证照、资料（包
括政府及主管部门批文、书证、资源储量核实资料、开发利用资料、开发利
用方案、产品检测报告书、财务会计资料等）是编制本评估报告书的基础，
合法性、完整性承担责任。
13.2、在评估结论有效期内，如果矿区所依附的矿产资源发生明显变化、
委托方委托情况发生变化、或者其他原因造成矿山未能按预期生产经营引起
经济收益分成权价值发生明显变化，委托人应商请本公司重新确定其经济
收益分成权价值。
对存在的可能影响评估结论的瑕疵事项，在评估委托人及探矿权人未做
特殊说明而评估人员已履行评估程序仍无法获知的情况下，评估机构和评估
本评估结论是反映中国铝业公司在中国铝业公司贵州猫场铝土矿开发
中的收益分成权于评估基准日的价值。根据未来矿山持续经营原则且现有用
途不变来确定矿业权价值，评估中没有考虑国家宏观经济政策发生变化或其
他不可抗力可能对其造成的影响。如果上述前提条件和持续经营原则发生变
化，本评估结论将随之发生变化而失去效力。
13.3、对受客观条件限制未履行必要评估程序所采取的有关措施
本次评估客观条件未受限制，所有必要的评估程序均得到执行。
13.4、报告使用者注意事项
本评估报告使用者应根据国家法律、法规的有关规定，正确理解和使用
收益分成权评估报告，否则，评估机构和注册矿业权评估师不承担相应的法
-24-
律责任。
13.5、尽职调查、资料收集过程中，注册矿业权评估师不存在未开展的、
超出评估专业范畴的工作。
13.6、本次评估中，委托方不存在超出评估规范要求和注册矿业权评估
师范围的工作。
13.7、本次评估结论是依据的资料的真实性、完整性和合法性的基础上
得出的，若委托提供的资料的真实性、完整性和合法性存在问题，评估结论
将会发生影响。
13.8、特别披露事项
本次评估的资源储量是根据贵州省清镇市猫场铝土矿勘探区资源储量
核实报告（贵州省地矿局一一五地质大队，2007年9月）及其备案证明
中核定的资源储量为基础得出的保有储量扣除设计损失量、开采损失量、动
用储量后的剩余储量。本次评估的矿山生产规模是根据中国铝业股份有限
公司贵州分公司猫场矿0-24线地下开采工程初步设计说明书（长沙有色
冶金设计研究院有限公司，2011年9月）中设定的生产规模，评估计算年
限为30年，正常生产期为2016年4月至2046年3月，生产规模为120万
吨/年。本次评估利用的矿产资源量存在部分未经有偿处臵，特提醒委托方
13.11、本评估报告书摘要与本评估报告书正文具有同等法律效力；本
评估报告含有若干附件，附件构成本评估报告的重要组成部分，与本评估报
告正文具有同等法律效力。
13.12、本评估报告经本评估机构法定代表人、项目负责人、注册矿业
权评估师签名，并加盖评估机构公章后生效。
14、评估报告使用限制
评估报告的所有权属于委托方，但提请注意以下使用限制：
（1）本项目评估确定的基准日为2016年3月31日。本评估报告使用