“浙里有深度”系列于2022年6月正式上线，每月上新的深度研究报告均为自上而下精挑细选，浓厚香醇值得回味，欢迎各位品鉴！
首席战略官兼研究所所长
邱冠华
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匠心研磨9篇深度研究
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精萃报告
定制首席
观点精华
全面拆解基金风险权重变化，系统性展望银行投资行为。
新的认识
市场认为：银行对于货基有压降计划，依据是货基的风险权重大幅上行。
我们认为：货基对银行仍有配置价值，依据是其流动性管理、摊余成本法的稳定性、节税等作用暂时难以替代。
风味亮点
1）委外基金权重怎么变？
2）银行投资行为怎么看？
3）潜在调整节奏咋判断？
宏观经济失速，不良大幅暴露。
2
16年消费品行业研究经验，11次新财富最佳分析师（3次第一名、8次前三名），福布斯中国最佳分析师50强。
顺应趋势，极致效率，餐饮行业长坡厚雪。
1）与前不同的认识：
之前认为：本土餐饮行业的高增速已退坡，品牌很难实现再成长。
现在认为：本土各类餐饮品牌均有极大的市占率、渗透率提升空间，在本土市场仍存在成长机遇，核心考验公司alpha。
2）与众不同的认识：
市场认为：中餐出海目前只是个故事，还没到投资的时候。
我们认为：在餐饮品牌全球化的历程中，存在一个极具投资价值的爆发性的成长阶段，在此阶段公司成长的强度及速度往往超乎公司自身的预期，亟需前瞻的研究和前置的紧密跟踪。当前中餐品牌已经纷纷出海，且部分品牌已经初具规模并实现盈利，当下正是难得且宝贵的前瞻研究窗口期。
1）星巴克与达美乐深度复盘（全球最优秀的2大餐饮企业）；
2）餐饮全球化投资价值归纳；
风险提示
行业竞争加剧、开店不及预期、食品安全、全球宏观经济失速等。
3
机械、国防、汽车领域9次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。
新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。
行业空间尚未见顶，格局优化持续进行，盈利能力上探可期。
市场认为：行业总量过去存在新国标换车透支需求，未来空间有压力；已认识到超头部品牌（如雅迪）的竞争力，但对头部各品牌的基本盘认知尚有不足。
我们认为：新国标对供给端影响大于需求端，部分省份延期情况之下，行业仍有较好增长，证明行业国内内生增长动力仍在。钠电、海外有序在拓，对空间无需过度悲观；
行业是严重需要线下渠道的消费品赛道，对线下渠道的把控和管理，仍为各家核心竞争力之一，因此只要渠道在、竞争力就在；行业并非单纯竞争价格的内卷赛道。
1）对两轮车行业的市场分歧全方位梳理；
2）国内海外总量重新测算、龙头竞争优势深入剖析、盈利上行空间逐个拆解、推荐标的股价详细复盘。
宏观经济失速影响消费需求；原材料价格波动；海外地缘政治风险。
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1）电动汽车百人会供应链闭门会核心观点；
2）系统性挖掘和阐释新能源车和供应链的最新趋势。
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7年电力设备新能源行业研究经验，2019年水晶球第二名。
国内龙头差异化技术量产提速，IBC商业化进程有望超预期。
市场认为：IBC电池制备流程复杂、设备投资成本高，性价比难以匹敌TOPCon等其他新技术，或难以大规模产业化；
我们认为：IBC电池外形美观，现阶段可以在高端分布式市场形成差异化竞争优势；长期来看，IBC电池作为平台型技术，可与TOPCon、PERC、HJT等技术叠加提效，当前国内龙头加速差异化技术量产，IBC电池商业化有望迎来加速度。
1）详细介绍IBC电池提效机理，深度分析IBC电池技术优势、技术壁垒以及量产难度；
3）详细阐述IBC电池技术产业化进程，深度讲解主要龙头企业IBC电池商业化进展。
IBC电池产业化不及预期、全球光伏装机不及预期、供应链波动风险、市场竞争风险。
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统筹落地加速带来处方增量，有望拉动药店收入高增长。
之前认为：药店估值低位，集中度提升带来的门店扩张拉动估值增长；
1）药店门店&统筹进展梳理；
2）以点窥面，从门店实景看药店变化。
门店扩张不及预期的风险；政策波动的风险。
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2次获得新财富生物医药行业前三名、2021年新财富入围、2021上证报最佳分析师第三名。
仿制药开发高需求持续，支撑仿制药CXO高增持续性或超预期。
市场认为：集采与一致性评价带来的仿制药开发需求边际减弱；
我们认为：2023年起仿制药开发动能逐步切换，边际变化来自：①新品种开发和存量品种全面开展一致性评价；②MAH业态出清，需求稳定性与可持续或逐步提升。
1）市场上唯一的仿制药CXO行业系列报告（本篇为系列第三篇）；
2）从品种、政策、客群稳定性方面看仿制药开发需求的持续性。
国内政策波动风险；市场竞争格局加剧风险；委外生产模式带来的经营风险。
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2022金麒麟最佳分析师、2021金麒麟第二名，2019年新财富第五名、水晶球第四名。
2024·AI“下凡”：云端下凡，奇点将至！
之前认为：由于硬件性能无法支撑，大模型在端侧的落地进度较慢；
现在认为：端侧AI落地的软硬件基础逐步夯实，各厂商AI端侧产品正加速落地。
1）技术角度详解端侧AI发展历程、现状、趋势和优势；
2）市场角度详解终端用户蓄势待发，科技企业已竞相布局。
产业进展不及预期；下游需求不及预期；地缘政治关系恶化。
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砷化镓太阳能电池：必然的产业趋势！
之前认为：砷化镓电池价格过高，是否使用可能会受到质疑。现在认为：砷化镓是必然的产业趋势，随着低轨卫星星座建设（星网和G60）的推进，有望迎来需求的爆发式增长，带动产业链上游环节如衬底、外延片等环节迎来新一轮上行周期。
1）市场第一篇砷化镓卫星太阳能电池的专题报告；
2）三结砷化镓电池的制造工艺、壁垒、柔性化等技术梳理；
技术突破不及预期、总体规划调整、产业链进展不及预期、竞争加剧等风险。
限量供应，意犹未尽？浙商研究还将持续推出系列深度解读线上路演，欢迎联系对口销售，邂逅一杯特浓咖啡，享受一段价值对话。