中国预制菜行业市场概述——预制菜定义与分类
1;预制菜的定义;预制菜是运用现代标准化流水作业，对菜品原料进行前期准备工作，简化制作步骤，经过卫生、科学包装，再通过加热或蒸炒等方式，就能直接食用的便捷菜品。它以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料，经预加工（如分切、搅拌、腌制、滚揉成型、调味），最终形态为食物成品或半成品。消费者把预制菜买回家后，只需通过加热或简单的蒸炒等加工，就能直接食用，省去了复杂的洗、切、调味等步骤
2;预制菜的特点
效率与健康兼备：预制菜简化了繁琐的制作步骤，融合了品质、营养与口感，符合健康化的行业发展趋势，既迎合了快节奏生活下无暇下厨的年轻消费客群的生活方式，更契合了餐饮工业化背景下餐饮企业降本提效的强烈诉求，具备广阔的发展前景
3;预制菜的分类
按深加工程度和食用方便性：可分为即食食品、即热食品、即烹食品、即配食品四类。按照加工的深浅程度，可以做如下排序：即食食品>即热食品>即烹食品>即配食品。
按包装形式：可以分为散销、小包装、大包装三类。
按贮运方式：可分为冷藏、速冻、热链、常温四类
4;预制菜行业特点预制菜所属行业为
“制造业”之“农副食品加工业”（分类代码：C13）。根据《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2017），预制菜企业涉及“C13农副食品加工业”中的“C1353肉制品及副产品加工”、“C1362鱼糜制品及水产品干腌制加工”及“C1371蔬菜加工”。
制菜行业具有以下特征;
季节性：
预制菜产品主要原材料为肉禽及水产，由于食材供应存在季节性差异，部分产品供应受到季节限制。另一方面，在元旦、春节、元宵等中国家庭团圆的传统节日，越来越多的消费者购买半者在选购产品时也会受习惯影响，偏向于选择含有时令蔬菜的预制菜以简化做饭过程，丰富餐桌菜品。因此，行业呈现出一定季节性特征
区域性;我国预制菜行业存在较大的区域性特征。一方面，我国幅员辽阔，气候、土壤、环境差异较大，不同地区物产各异，长期以来各地区形成了不同的饮食习惯和口味，最明显的特征就是中餐具有众多菜系。另一方面，地区之间的经济发展程度不同，居民饮食结构也会相应产生差异，因而预制菜消费也具有一定的地区特征
周期性：
随着经济的发展和居民对饮食要求的提升，预制菜产品销售量逐步提升。社会经济环境对整体消费有一定影响，客观上也会影响到预制菜的消费，但行业整体处于上升区间，周期性不明显
5;餐饮供应链的重要创新
供应链是以客户需求为导向，以提高质量和效率为目标，以整合资源为手段实现产品设计采购、生产、销售、服务等全过程高效协同的组织形态。随着信息技术的发展，供应链已发展到与互联网、物联网深度融合的智慧供应链新阶段
餐饮供应链
是餐饮行业的基础应用，是以提供餐饮店所需的各类食材为主要目的，经过原料采购、生产加工、配送、销售到回收处理等环节，以信息技术来协调和联结链条上各节点有关主体整合所有节点物流信息流、资金流的组织形态。餐饮供应链包括四部分：食材采购、生产环节、物流管理、供应链金融。完善的餐饮供应链以餐饮企业为核心，由原料供应商、物流服务商、消费者等节点共同组成
餐饮供应链成长空间逐步打开。随着预制菜的兴起，以及我国餐饮行业标准化和连锁化趋势，餐饮供应链迎来重大创新与变革，各个环节都迎来成长机会食材供应商和供应链企业兴起;
食材采购环节的计划性、标准化、集约化程度提升，加速打通餐饮产业上中下游的链接。
冷链物流市场空间扩容，食材配送过程中的冷链流通率提升，损耗率进一步降低，保障食品质量。
餐饮业连锁化和标准化提升：餐饮企业可借助餐饮预制菜和供应链配送系统加速全国化扩张
6;中央厨房：预制菜行业核心
中央厨房是一种现代化餐饮经营业态：
中央厨房运作模式是现代一种标准化、规范化、数字化、工业化、科学高效的现代餐饮经营生产运作模式。它可以说是当代餐饮最先进的模式，通过食品原料的统一采购、统一加工、统一配送，设备自动化运作，实现食品生产的标准化、规模化、集约化和信息化
中央厨房处于预制菜供应链承上启下的核心位置：
中央厨房符合餐饮业工业化、现代化发展趋势，为预制菜行业发展提供了广阔的市场空间中央厨房涉及基地打造、食材采购、生产加工、物流运输等多个产业环节，起着衔接上游产业（农林牧渔、调味品等）和下游产业（商超、社区、学校、餐饮）的作用。中央厨房已经成为餐饮产业完善连锁经营体系，实现物流系统化与规模经营有机结合的有效途径，是餐饮连锁企业稳定发展的有力保证
众多企业布局中央厨房：
（2）大型团餐企业：如千喜鹤、快客利、北京健力源等
（4）便利店：如Today、罗森等
7;预制菜行业核心;
中央厨房赋能企业降本增收。企业建设中央厨房模式，助力B端企业降本增收，目前推广以一线大城市为主。
成本方面：
中央厨房提供从食材集中采购到统一物流配送一体化供应链服务，能够较大程度的控制餐饮企业原材料采购、人工、租金等成本，达到真正缓解“三座大山”的效用。
增收方面：
利润取决于客流量和单价两大方面。预制菜肴能够从线上线下吸引更多的客流量，在保证相同的菜品品质下，消费者复购从而形成良性循环，增加菜品丰富程度，为B端企业赋能
8;预制菜解决餐饮企业诸多痛点
预制菜的兴起进一步加快了餐饮的工业化进程，在原料生产规模化进展缓慢、终端租金和人工成本刚性上升的大背景下，预制菜的可操作性强、模式成熟，在降本增效方面功能凸显。具体看，运营优势体现在“三降一升”四个方面
预制菜处理便捷，降低后厨人工成本：
传统餐饮后厨职能贯穿食材采购、初加工及深加工，需要相应规模的厨房空间和人员配置通过中央厨房统一采购及加工流程，后厨人员简单操作后即可出餐，既实现出品效率提升也降低对高技能厨师的依赖，缩减人工开支。
节约食材成本，降低后厨损耗率：
因餐企单日营业额的不确定性和日常波动，采购端和初加工环节无法做到精准匹配，行业平均的后厨损耗率约为5-8%。目前中央厨房已能实现“一日一配”和“一日几配”，有效避免食材浪费。
节约后厨面积，降低租金成本：
过去行业惯用的连锁餐饮企业前厅、后厨面积规划配比通常为中餐3:1、西餐7:3，后厨面积占比约25-35%。预制菜能够省去后厨约60%的面积占用，房租降低，利润空间进一步增厚。
保证口味统一，提升食品安全：
传统产业链条中，链条长、环节多、难监控，易造成菜品口感的不统一并隐含安全隐患。预制菜经过统一流程、按照统一标准批量化生产，能够最大限度保障食品味道及品质的稳定性。同时，预制菜加工执行食品级安全标准，通过前后端沟通、数字化管理，做到精准备料和产品溯源，有效食品的安全性和新鲜程度
七;预制菜按照深加工程度和食用方便性，基本可以分为四大类别：
1）即食食品;
指开封后可以直接食用的预制调理制品，可以概括为“开包即食”食品。具体产品如即食泡椒凤爪、鸡腿、火腿肠和罐头等；
2）即热食品：
指只需要经过加热即可食用的食品，可以概括为“加热即食”食品。比较典型的是近两年在市场上非常活跃的快餐料理包，如梅干菜扣肉，辣子鸡丁等；
3）即烹食品：
指经过相对深加工（加熟或浅油炸），按份分装冷藏或常温保存的半成品材料，可以立即入锅，加上调味品进行调理的食品，属于半成品预制菜范畴，可以概括为“熟料加热调味”食品，如香酥肉、椒盐排骨等；
4）即配食品：
指经过清洗、分切等初步加工（只是物理加工）而成的小块肉、生鲜净菜等。一般以生的菜料为主，烹饪者要自行搭配各种调料，经过炒制加热变熟后可食用，可概括为“生料加热调味”食品。由此，按照加工的深浅程度，可以做如下排序：即食食品>即热食品>即烹食品>即配食品
同样，预制菜概念对处理方式并未特别说明，我们理解可以是急冻、缓冻、冷藏或常温的处理方式，而速冻食品的概念中明确要求通过急速冻结的方式，因此速冻食品从概念上来看与预制菜有交集，但并不完全等同;我国预制菜行业正处于高速发展期，行业整合将加速预制菜行业发展的背后是经济增长、消费升级、社会结构变化、技术进步等多重因素的共振。日本和我国饮食结构和社会架构均较为相似，日本的吃饭形式分为“外食”、“中食”和“内食”三种。
“外食”是指在餐厅等家以外的地方吃饭，“内食”是指在家里烹饪食材吃。
“中食”则是指在家庭外烹饪的食品，通过购买后带回家或配送等方式，在家庭内食用的饮食方式，具体来说，就是便利店的便当、超市和地下商场的熟食、冷冻调理食品等，这里中食的定义与本文所给的预制菜肴的定义相近，我们借由分析日本中食的变化来判断我国预制菜行业未来的发展趋势
十;市场规模;
对标海外市场，国内预制菜行业空间广阔且亟待整合
(1)根据预制菜行业规模=冷藏和冷冻贮存方式下的成品菜规模+半成品菜规模的公式来计算得我国目前预制菜的行业规模中枢为900亿元
根据欧睿数据口径.2020年冷链运输下的成品菜规模为285.09亿元（以readymeal口径计算，剔除常温条件下的readymeal）。
（2）2020年冷链运输下的半成品菜规模为592.46亿元。根据前文的定义，预制菜主要是由肉禽类、水产类加工而成，这里我们采用processedmeatandseafood的零售额（剔除常温条件下的肉制品）来代表半成品菜的规模。
（3）将前面两项相加，可得2020年预制菜的行业规模为877.55亿元（因为预制菜的单位吨价一般高于调理肉制品的单位吨价，且我们未将蔬菜类的预制菜肴计算在内，所以规模口径偏小）
十一;产业链---品类分析
(1)产品与供应链优势支撑加盟店扩张，B端快速发展线上带来新增长丰富的产品矩阵和自有冷链物流解决行业痛点，加盟店盈利能力出色3.1.1产品矩阵丰富且不断推陈出新，自建冷链物流保障供应链稳定丰富的产品矩阵为消费者提供一站式购买体验，优异的产品品质塑造长期品牌力。
(2);产品品类方面，公司通过数年的研发积累，形成了种类丰富、形态多样的产品结构，在公司跑马圈地阶段，有利于渠道下沉。公司现有SKU200+，多于同业内的主要参与者除了肉禽类、水产类等主打产品外，公司还推出了蔬菜类、礼盒类产品。与此同时，高端火锅食材系列、地方特色食品系列、烟熏风味食品系列的菜品也在研发中。公司丰富的菜肴品类可以为消费者提供多样化选择，提高买菜时的决策效率，从而增强对消费者的吸引力。
十二;公司在研新品;
(1)为了满足消费者冬季火锅食用需求，公司经过对火锅行业的调研，明确了火锅食材的品类并选取合适的供应商、研究生产工艺。公司目前正研发牛肉卷、羊肉卷、毛肚片、白千层猪黄喉、虾滑等火锅产品，未来将进一步丰富研发品种
(2);地方特色食品系列;
公司搜寻各地有代表性的特色食品，研究生产工艺实现产品批量生产。公司目前正研发太湖白虾、徽州刀板香等产品
(3);烟熏风味食品系列;
为了满足消费者对多种口味食品的需求，公司立足现有产品类型，对烟熏酱料和生产腌制工艺进行研究
十五;行业情况说明
1、公司所处的行业公司主要从事半成品菜的研发、生产和销售。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“制造业”之“农副食品加工业”（分类代码：C13）
2、行业发展趋势分析1）居民收入水平提高，食品消费支出增多近年来，我国宏观经济从高速增长转变为中高速增长，国内经济结构逐步优化，消费成为需求增长的重要推动力，而居民收入水平的增长是社会消费能力提升的重要支撑，根据国家统计局数据，2013-2020年，我国居民人均可支配收入从18,311元增长至32,189元，城镇居民人均可支配收入从2008年的15,781元增长到2020年的43,834元。在收入水平上升的背景下，我国居民人均食品消费支出整体呈上升趋势。同时，我国居民的饮食结构也发生了变化，主食类消费量及占比逐年下降，肉蛋菜类消费占比上升。国家统计局数据显示，我国人均粮食消费量从2013年148.71千克逐步下降到2018年127.23千克，肉（禽）、蛋、水产的消费量从2013年51.41千克上升到2018年59.88千克。虽然粮食消费减少，但是肉类及其他主要食品消费量的上升表明了我国居民饮食在逐步升级。
(4)行业地位公司深耕半成品菜行业，是集菜品研发、生产、销售为一体的食品加工企业，在行业中处于领先地位。
（1）渠道深度下沉公司终端客户为个人消费者和餐饮企业，主要通过经销商和加盟商体系将产品销售至终端客户。截至2021年6月30日，公司经销商（不含加盟店）数量为958家、加盟店数量为1,219家，广泛分布在江浙沪及外省等地各大农贸市场、集市、街道门店，贴近消费者生活区域。此类经销商、加盟店主要采用零售方式进行销售，服务范围限于周边社区及街道的居民，公司通过构建高密度的销售网络弥补覆盖范围的不足。销售渠道下沉一方面使得产品更加贴近顾客消费场景，让更多的人了解半成品菜产品，培育潜在消费者；另一方面也便利日常选购公司产品,服务和巩固存量消费者。
财报分析;
1总资产分期通过总资产看企业规模
结论;;2021年三季报资产规模是12.18亿。
2020年年报资产规模是4.27亿元
2019年年报资产规模是3.04亿元
2;资产负债率分析;通过资产负债率判断企业的偿债风险
通过以上表格可以看到企业近五年不存在偿债的风险;
3;净资产收益率(ROE)分析
通过以上表格;可以看到公司近三年的净资产收益率分别为
2021年三季报显示为23.17%
2020年的38.03
2019%年的38.65%
4;存货分析;通过存货判断企业的产品销售难易度
通过以上表格可以看到公司的产品非常容易销售,并且存货的逐年减少
5;商誉分析,通过商誉判断企业商誉板块有没有暴雷的风险
可以看到近五年企业的商誉占比为零,可以看到商誉不存在暴雷的风险
6;净利润现金比率分析;通过净利润现金比率判断企业的增长速度;
可以得出公司的净利润现金比率占比非常高2021年三季报高达115.54%;企业增长速度比较快
总结以上;公司盈利能力挺强的,值得注意的是公司五年来没有分红派息过;
估值;
1;通过亿牛网查看5年企业估值在预制菜行业现处于什么位置
通过上图可以看到企业在行业中处于高估状态
2;预测未来三年净利润增长率
3;PEG估值法;/仓位管理
通过以上两个表格可以看到当前的估值为2.96;合理的估值为1.5现处于高估状态
风险总结;
1,请注意有追高的风险;
2;可能面对的风险
（一）食品安全风险公司主营肉禽类、水产类、其他类等三大类半成品菜的研发、生产、销售，食品安全问题不仅会影响公司业绩，更会对企业品牌形象造成重大影响。近年来，我国接连发生了地沟油、瘦肉精、大米镉超标等一系列食品安全问题，引起了消费者对食品安全和权益保护意识的增强，以及政府部门对食品安全日益严格的监管。若公司在采购、生产、运输、销售等任何一个环节出现疏忽或者发生偶然性事件，比如冷库温度控制不当、运输车辆故障、交通事故等，则存在出现食品安全问题的可能性，进而公司需要承担相应责任，并支付赔偿，对公司经营业绩与品牌形象产生不利影响。公司会加强在采购、仓储、生产、运输、销售等方面的管控力度，食品安全得到有效保证。
（二）原材料价格波动风险公司主要原材料为肉禽类、水产类等农副产品。近年来，随着经济水平的发展，居民收入稳步上升推动居民饮食消费升级，居民对日常饮食的要求逐步提升。由于农副产品容易受自然条件、市场供求等因素影响，其价格存在一定的波动性，因此，公司原材料采购价格存在随农副产品市场价格波动而变动的风险。虽然对于生产产品所需的主要原材料和辅料，公司采用合约采购的方式与合格供应商签订购销合约并在合约框架下以采购订单进行具体采购，从而能够相对稳定原材料采购价格，但如果未来原材料大幅波动且公司不能及时消除原材料价格波动造成的不利影响，将会对公司的盈利能力产生一定影响。
（四）经销商管理风险经销模式为公司基本的销售方式，为了扩大销售范围和业务规模，公司下游经销商的分布和数量也不断增加，这意味着对经销商客户的管理难度也在不断加大。若未来重要经销商发生较大变动，将对公司的经营业绩及市场竞争力造成较大影响。由于经销商在人、财、物上皆独立于公司，其发展战略、利益诉求等可能会与公司的发展目标并不一致。因此如果公司对经销商的管理未及时跟上业务的发展速度，可能会导致产品销售受阻、公司品牌形象受到不利影响，进而导致公司的经营业绩下滑。