不惑创投李祝捷：拥抱中国的万店时代，什么样的餐饮企业具有资本价值？
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蓝鲨导读：我们拥抱全球，是以供应链为出发点。
口述|不惑创投创始合伙人李祝捷
整理|陈世峰
2021年10月17日，北京·辽宁大厦·辽宁厅，由国内领先的消费新媒体蓝鲨消费主办，新浪财经、新潮传媒、铅笔道、企查查协办的2021新消费品牌独角兽峰会成功举办。
强大的嘉宾阵容，干货的内容，大会现场共吸引了大消费行业从业者、消费品牌赋能服务商等，新消费品牌投资机构、投资人，新消费品牌独角兽/未来独角兽创始人、中高管等合计1000余人参加。此外，蓝鲨消费还联合新浪财经对大会进行了全程直播，全天共吸引了累计67万人次的观看。
辽宁大厦的这个会场我很熟悉。2019年1月3日，就是在这个会议室后面的一个休息室，我被蓝鲨创始人刘娟拉着见了锅圈创始人杨明超。当时锅圈规模很小，刚开到300家店，杨总还穿着超大号西装，也不相信能融到资本。而当时的不惑创投才两岁，还是一个小基金，尚未证明自己、同时也投不起高估值的企业。
我始终认为，大并不是美，小也并不是美，从小到大才是美。这是我们坚持做创投的原因，不惑创投希望伴随很多创业公司的老板，一起从小到大创造奇迹，成长为行业巨头。不惑创投目前是一家专注以创新供应链为核心做创业投资的机构，会覆盖创新供应链+工业、消费、出海、下沉市场、替代人工等多个方向。
01
消费投资三大方向：万店、全球化和智能化
目前，我们主要在三个方向上做投资，叫三个拥抱：
第一，拥抱万店。不惑创投是锅圈最早的投资机构，陪伴他从几百家门店涨到近1万家门店，未来目标要在全国开到几万家门店。除了中石油、中石化、美宜佳、绝味外这样的企业，中国在过去有开到1万家门店的公司也就10家左右。但我们预测，未来五到十年，中国会出现数十家万店连锁品牌，在未来万店规模甚至会成为很多行业资本化的门槛。
第二，拥抱全球。从供应链和消费品角度，其实一直不只是一个本土的事情。中国制造、中国供应链、中国市场培育出来的强者，一定会在未来占领全球市场。就像肯德基、麦当劳、可口可乐、耐克、阿迪占领我们的市场一样，这也是一个必然发生的趋势。所以中国在消费及供应链的创业公司们，也正在积极拥抱全球。
第三，拥抱智能。不管是刚才演讲的阿里云、华为云的嘉宾，还是锅圈的联合创始人安总，刚才都讲了很多数据化、智能化在消费端、供应链端的应用，这一个重要的趋势和方向，也是我们投资拥抱的重点方向。
为什么要拥抱万店？因为我们注意到这样几个趋势：
第一，消费品细分赛道的龙头公司，增速要远超行业中的小公司，这是典型的马太效应，强者恒强。
前几天，我跟华莱士前高管聊天，他说华莱士去年一共开了6997家门店，非常夸张，总门店数今年据说会达到2.8万家。这种供应链驱动的消费连锁的典型特点，就是规模越大的公司，增长速度越快。锅圈也有非常典型的特点，今年新开的门店接近之前的总和，尤其是年底的旺季单月开店在大几百家。
第二，从供应链及品牌的角度，未来都会大幅度地集中。未来5年到10年，中国供应链的龙头公司，会更大规模地集中并产生巨头企业。目前，美国的连锁药店行业，前两家C端品牌，占了90%多的市场份额，而中国还有上万个各种药店连锁品牌。我们预测，未来中国各行业的C端门店会大幅度集中，不会再有那么多的夫妻老婆店。不惑除了布局锅圈这样面向C端的超级渠道，在供应链端龙我们布局了新康众、众能联合这样的独角兽企业。
第三，中国的下沉市场存在巨大的机会。中国庞大的下沉市场规模，已经产生了华莱士、蜜雪冰城、正兴鸡排等很多水下巨头。下沉市场中关系到国计民生的每个细分行业，未来都有可能产生新的行业巨头。在中国想做到万店规模，更不可能离开下沉市场。
我们拥抱全球，是以供应链为出发点。
中国目前已经长出了一些供应链驱动的跨国巨头，Shein这样的跨境电商平台，就是依托中国供应链迅速成长为全球公司。在这个赛道上，不惑创投先布局了行业基础设施，比如出海北美的基础设施的万邑通、出海南美的基础设施美狮。垂直行业方向，我们布局了大健云仓，是中国家具供应链出海的交易平台。在消费品端，我们投了3D打印机的一个龙头公司，它在这个领域的地位类似于大疆，主要市场在欧美。我们认为，这波出海的机会，更多属于深度扎根中国的供应链的龙头企业，本质上是把出口产品的定义权、和定价权从欧美那里拿回来，变成中国公司主导，这是未来五年到十年必然发生的趋势。中国的品牌、中国的供应链，必然走向全球，这是我们可以期待的事情。
02
餐饮资本化的条件
最近比较热的餐饮行业，海底捞最高市值到了5000亿港元，绝味开了1.7万家门店，蜜雪冰城已经开出两万家门店，锅圈今年也将破万店……很多餐饮企业都得到资本的青睐，但并非所有的餐饮企业都适合投资。
餐饮资本化的条件：
首先，可以做得很大，天花板很高。当然，大并不代表着能赚钱，很多门店开到一定程度就会遇到合规、运营等问题，这样的企业也不能资本化。
第四，给消费者带来实惠。
在餐饮赛道里，我们看到了两种模式：一种是自营，一种是加盟。供应链驱动的小店型餐饮，特点是做加盟速度要更快。另一种店型是直营大店，最典型的是海底捞、和府捞面。这两种模式，都可以做成大公司。当然，路径不一样，对团队的要求不一样。
最后，关于消费品创业的ToC和ToB。ToC不一定就比ToB值钱，二级市场有很多例子，就是ToB反而比ToC值钱。DWToC，但是DW不值钱，PS远低于安井食品，安井只做ToB，但它的市值和PS远高于DW。很大原因是由于所处的行业位置不一样。所以，不一定做ToC，ToB一样也可以做出一家很大的公司。