一、全球小麦价格形成机制：供求关系决定
1992-2019年全球小麦供需平衡表
二、中国小麦价格形成机制：种植成本决定，短期受供求关系影响
种植成本趋于稳定，种植收益波动性明显。具体来看，成本端主要由生产成本和土地成本两部分构成，其中生产成本主要包括直接费用（以种子、化肥、农药和机械作业费、排灌费等为主）、间接费用（主要包括固定资产折旧、保险费、销售费等）和人工成本（含家庭用工折价及雇工费用）；土地成本则主要包括流转地租金和自营地折租两部分。
按照《全国农产品成本收益资料汇编2019》，2018年我国每亩小麦总成本为1012.94元，其中人工成本为350.76元，占比34.6%（其中，家庭用工折价和雇工费用分别占比33.3%和1.4%）；土地成本为211.93元，占比20.9%（其中，流转地租金和自营地折租分别占比3.0%和17.9%）；直接费用为438.94元，占比43.3%（其中，种子费、化肥费、农药费、机械作业费和排灌费分别占比为7.0%、14.7%、2.3%、13.7%和2.8%）；间接费用为11.31元，占比1.1%（其中，固定资产折旧、保险费、销售费分别占比0.3%、0.7%和0.1%）。
从变化趋势上看，2014年之后，我国小麦总成本变化趋势比较平稳，2017年度甚至还出现了自2003年后的第一次下降。从结构上看，2000年以来，成本增幅由高到低依次为土地成本、人工成本、农药费、机械作业费、种子费、化肥费、排灌费和其他成本，增速分别为424%、322%、290%、176%、146%、129%、22%和-27%，2014-2018年这五年间，成本增幅由高到低依次为农药费、其他成本、土地成本、种子费、机械作业费、化肥费、人工成本和排灌费，增速分别为34%、34%、17%、11%、9%、2%、-4%和-17%，其中人工成本和排灌费在过去5年中均出现了不同程度的下降。
现金成本是总成本剔除人工成本中的家庭用工折价和土地成本中的自营地折租后的概念，现金成本和现金收益的比价关系更能衡量或者决定麦农的种植意愿，从历史数据看，2004年我国小麦现金收益第一次超过现金成本，主要得益于当年全国范围内农业税的取消，而后现金成持续稳定上涨，但现金收益则呈现较为明显的变化，原因主要来自小麦单产和销售价格的波动。因此我国小麦种植收益率随着现金收益的波动而同样呈现明显波动局面，2013、2016和2018年甚至是出现负收益，尤其是2018年，每亩小麦净利润为-159.41元，创新世纪以来的最差表现。
国内价格层面，小麦期现货之间关联度则较高，郑商所小麦期货更多的发挥出价格发现的功能。具体来看，普麦期货价与小麦现货价之间的关联度更强，优质强筋小麦则因为用途、供需结构、定价机制等方面的不同与小麦现货价的关联度稍弱，而与优质小麦（如郑麦366）的关联度更强。
2020年小麦价格或先降后升。2020年小麦预计仍将维持先降后升的季节性波动规律，2季度是新麦上市的敏感期和新麦上市期，而需求端处于淡季，小麦或将出现阶段性供需压力，价格或将稳中偏弱，5、6月份，各地夏粮（冬小麦）逐步进入收割阶段，市场各主体逐渐将逐渐转向新麦，6、7月份新麦大量上市，小麦价格或继续回落；三季度随着两节消费旺季到来，制粉需求旺盛，叠加全国生猪供应量或将同样在8、9月份开始逐步恢复，饲料需求旺盛或将带动部分小麦饲用消费的增加。
拉长到全年来看，新冠肺炎影响抑制部分消费，需求端大概率维持稳定甚至略有下滑；供给端层面，首先全国临储小麦库存高企，出于去库压力考虑，2014-2016年产、年限较为久远的国家临储小麦拍卖价格下调或成为全年主要工作之一，加上今年最低收购价维持去年112元/50公斤的近8年最低价，均或将压制全年小麦成交均价。
三、2020年小麦价格预估
对于农民朋友们来讲，粮食的价格是老百姓非常关心的问题，尤其是小麦的价格，10月12日，我国下发《关于公布2020年小麦最低收购价格的通知》和《关于完善小麦最低收购价有关政策的通知》两份文件，就2020年小麦托市收购工作做出部署，明确2020年生产的三等小麦最低收购价为每50公斤112元，也就是1.12元/斤，保持2019年水平不变，限定收购总量为3700万吨。
2020年小麦最低收购价的公布无疑将利好后期小麦市场，预计短期内小麦价格易涨难跌，但由于基层余粮充足，小麦价格将保持稳中缓涨的趋势，上涨空间在3-4分/斤左右。
截至9月30日，主产区小麦累计收购7076.2万吨，同比增加2061万吨，由于目前正处于秋粮集中上市阶段，市场重心倾向新上市的玉米，导致近期粮源流动性减小，小麦价格受此影响而小幅上涨，但又因基层余粮充足，且贸易商为囤积新玉米将陆续出售库存小麦，导致供给充盈，继而打压小麦价格的上涨空间。
2020年，国内小麦市场调控将依旧将围绕“去库存”、“市场产业结构”的大方向调整，从2019年小麦发布的政策来看，政策的制定还是主要围绕小麦市场供需平衡方面的因素来调整，贴近市场也具有灵活性。在国内小麦供应充裕的条件下，小麦价格出现大幅调整的几率不大。且后期市场发挥的主角仍旧会是优质小麦，2020年小麦价格预计还是整体维持今年的大致走势。
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